Spotify與T-Mobile 買哪隻更好?

許多人每天都在使用Spotify(NYSE:SPOT)和T-Mobile(NASDA:TMUS)的服務。就付費用戶數目而言,Spotify是全球最大串流媒體音樂平台,T-Mobile在去年4月與Sprint合併後成為美國第二大無線運營商。

以增長為導向的投資者最初可能會青睞Spotify,因為電信公司通常會產生不溫不火的回報。然而,T-Mobile實際上的股價增速超過了Verizon(NYSE:VZ)和AT&T(NYSE:T),T-Mobile股價在過去12個月上漲近50%,而Spotify股價上漲了約30%。

讓我們看看為什麼T-Mobile比Spotify產生了更大收益,以及它是否會在今年餘下時間保持成為更強勁的投資。

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Spotify仍然是一隻戰場上股票

Spotify上個季度的月活躍用戶(MAU)同比增長24%,達到3.56億。佔公司收90%的高級訂戶總數增長21%,達到1.58億。其餘10%收入來自免費聽眾的廣告。

Spotify收入在2020年增16%至78.8億歐元(即96億美元),然後在2021年第一季度同比增16%至21.5億歐元(即26.2億美元)。

去年整個疫情期間,公司以訂閱為基礎的收入保持穩定,但由於公司的客戶推遲了廣告購買,其廣告收入在第二季度出現下滑。公司廣告銷售隨後恢復,但繼續以低於訂閱收入的速度增長。

Spotify預計全年MAU將增長17%至22%,其高級用戶群將增長11%至19%,其總收入將增長16%至21%。

但歸根結底,公司淨虧損從2019年1.86億歐元(即2.27 億美元)擴大到2020年的5.81億歐元(即7.08 億美元)。它在2021年第一季度擠出了2300萬歐元(即2800萬美元)的淨利潤,但由於流通股增加,其每股盈利仍處於虧損狀態。

Spotify預計今年的毛利率將保持穩定,運營虧損將從2020年的2.93億歐元(即3.57億美元)小幅收窄至1.5至2.5億歐元(即1.83至2.44億美元)。

這種穩定是令人鼓舞的,但淡友爭辯說,Spotify永遠無法產生盈利——尤其是在蘋果和亞馬遜等激烈競爭對手阻止公司提高訂閱費,以平衡公司不斷上漲的內容成本情況下。Spotify正在擴展播客和廣告工作室平台,以拓寬其護城河,但這些努力將需要更多支出,並產生不可預測的回報。

T-Mobile繼續擾亂電信市場

在過去幾年中,T-Mobile以取消合同、補貼電話、數據覆蓋費和提前終止費的“非運營商”戰略,挑戰了Verizon和AT&T。它還引入了額外的福利,如免費國際漫遊、無數據媒體串流,以及無限制的信息、通話和數據計劃。T-Mobile用低頻段頻譜擴展了5G網絡,比AT&T和Verizon的高頻段頻譜提供更大範圍。

隨著T-Mobile執行這些顛覆性戰略,AT&T以債務推動的方式收購了DirecTV和Time Warner,而Verizon未能在雅虎和Yahoo AOL的資產上建立線上媒體及廣告業務,而浪費了數十億美元金錢。

與Sprint合併後,T-Mobile超越AT&T成為美國第二大無線運營商。公司5G網絡現在於全國內提供覆蓋範圍比AT&T和Verizon的5G網絡總和高出約33%。

由於整合了Sprint資產,T-Mobile在2020年收入飆升60%,達到363億美元。它目前正在將Sprint客戶轉移到自己網絡,並預計今年合併將產生28億至31億美元的協同效應。

T-Mobile在2021年第一季收入同比增長75%至103億美元,這是Sprint合併之前的最後一個完整季度。分析師預計公司收入在今年將增長17%,明年將增長3%。

由於擴展網絡和整合Sprint用戶的成本高昂,T-Mobile盈利增長應該更加波動。分析師預計公司今年盈利將下降18%,明年將增長50%,而T-Mobile預計經調整EBITDA(不包括許多一次性成本)今年將下降6%至7%。

估值和判決

Spotify沒有市盈率,因為它沒有盈利,但它看起來並不貴,今年市銷率低於4倍。T-Mobile的預期市盈率為43倍,今年市銷率為2倍,這使它比AT&T和Verizon 貴得多。兩家公司都不支付股息。

Spotify在串流媒體音樂市場上仍然是一個很好的投機性賭注,但它仍有很多需要證明的地方。T-Mobile的股票有點貴,但與AT&T或Verizon相比,它的未來計劃要清晰得多。

基於這些事實,以及市場目前偏好穩定的堅定者,而不是無利可圖的增長型股。我相信T-Mobile在今年餘下時間裡將繼續跑贏Spotify。

編輯:Cyrus

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