騰訊首季業績勝預期 但未能提振股價5個原因

騰訊(SEHK:700)最近公佈了強勁的第一季業績,輕鬆超出了分析師預期。這家中國科技巨頭收入同比增長25%至1,353億元人幣(即206億美元),而經調整盈利增長22%至331億元人幣(即50億美元)。

騰訊股價僅在業績發布後小幅上漲,仍比52周高點低20%以上。 讓我們回顧一下在公司最新盈利超出預期後,投資者不以為然的五個主要原因。

1.遊戲業務增速放緩

騰訊在首季遊戲總收入同比增17%,佔整體收入近三分之一。它將這種增長歸功於。《王者榮耀》、《絕地求生》(PUBG Mobile)和《和平精英》等頂級手游,以及《天涯明月刀》手游等較新遊戲的貢獻。

這一增長率令人印象深刻,但與該公司第四季增長29%和第三季增長率為45%,相比有所放緩。這種放緩並不令人意外,因為該公司在疫情期間受惠於暫時居家的順風,但一些投資者可能已預計會出現溫和的放緩。

騰訊的遊戲業務也面臨著不可預測的不利因素,包括中國對未成年人的遊戲時間限制、多個國家對PUBG Mobile禁令,以及最近美國對騰訊在Riot Games、Epic Games和其他美國公司的持股帶來國家安全擔憂。

2.金融科技業務的監管阻力

中國政府在2018年的大部分時間,暫停了新遊戲審批後,騰訊推出了一個新的金融科技和商業服務部門,以實現遊戲以外業務多元化。

該業務擁有微信支付,與螞蟻集團的支付寶在中國數字支付市場幾乎處於雙頭壟斷地位;財富管理服務;騰訊雲,成為全國第三大以雲為基礎平台;和其他面向企業的服務。

騰訊在第一季金融科技和商業服務收入同比增長47%,佔整體收入29%。這標誌著較第四季度增長29%和第三季度增長24%出現加速。

它將這增長歸因於疫惰後大型項目部署的恢復、企業和在線視頻客戶的強勁需求,以及易車在2020年底進行整合。

然而,在不久的將來,中國的反壟斷監管機構仍可能收緊對微信支付的控制。他們希望與阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)緊密相連的螞蟻集團,將自己重組為一家更容易監管的金融控股公司,因此騰訊可能是下一個。

3.中國和美國其他監管挑戰

中國的反壟斷監管機構還可能對「微信」通過新限制,這是中國最受歡迎信息應用程式,每月活躍用戶超過12億,以回應騰訊造成圍牆花園,阻止競爭對手的第三方應用程式進入的投訴。

但這還不是全部。美國監管機構最近還通過了一項新法律,如果在未來三年內不遵守更嚴格審計標準,在美國上市的中國股票可能會退市,包括像騰訊這樣的場外ADR。太平洋兩岸的監管挑戰可能會讓好友對騰訊望而卻步。

4.營業利潤率壓力

騰訊其他核心業務的收入增長依然強勁,包括在線廣告和增值服務(包括遊戲和非遊戲服務中的應用內交易)。

但公司經調整營業利潤率同比下降,從33%降至32%。這種收縮看似微不足道,但它表明騰訊正在再次加大投資力度,尤其是在雲計算和串流媒體等利潤率較低的市場,因為有關收入增長放緩。這就是為什麼分析師預計,騰訊今年的收入將增長25%,但經調整盈利將下降6%。

5.從增長股轉向價值股

根據這一預測,騰訊股價反映今年市盈率為33倍。較高的市盈率可能使它面臨持續出現科技股(因價格較高)被拋售風險,部分原因是債券收益率上升、通脹擔憂,以及偏好經濟重開受惠股,而非疫情受惠股。

這種輪動對美國科技股來說已經很艱難,但對中國科技股來說可能更加殘酷,因為它們在中國和美國都面臨著更嚴厲監管阻力。

關鍵結語

如果你想購買一隻中國科技股,最好還是選擇京東和百度這樣公司,它們都更便宜,而且面臨的監管阻力也更少。騰訊與阿里巴巴更相似,兩家公司都擁有強大的長期增長引擎,但在可預見未來,它們的股票可能會受到高預期和監管挑戰的拖累。

編輯:Cyrus

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