我買入更多Sea Limited股票4個原因

擁有電子商務平台Shopee和遊戲發行商Garena的新加坡科技公司Sea Limited(NYSE:SE)最近公佈了第一季度業績。公司收入同比增長147%,達到18億美元,高於預計的2000萬美元。公司經調整EBITDA從虧損7000萬美元,改善至8800萬美元,但少過預期8500萬美元。

根據普遍接受的通用會計原則(GAAP),Sea的淨虧損從2.81億美元,擴大至4.22億美元,即每股0.62美元,比預期低7美仙。在該喜憂參半的業績公佈後,Sea的股價小幅上漲,但持續出現科技股拋售潮中,在過去三個月該股股價下跌近20%。

在這個市場,Sea似乎不再受到青睞,市場反而偏好價值股而非增長型股票,因為市場擔心債券收益率上升、通脹以及高增長的疫情受惠股有不利的基數比較。儘管如此,在Sea最新業績發佈後,由於四個簡單的原因,我還是多買了一些該公司股票。

1.Shopee增長正在加速

在2020年,Sea的電子商務收入增長160%,達到22億美元。但在2021年第一季度,公司電子商務收入同比增長250%,達到9.22億美元。

該季度,Shopee總訂單增長153%,達到11億美元,而公司網站成交總額(GMV)增長103%,達到126億美元。這些數字使它輕鬆領先阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)旗下Lazada,成為東南亞和臺灣最大的電子商務公司。

在電話會議上,Sea行政總裁Forrest Li將Shopee的加速增長歸因於”加強市場領導力”,購物者花更多時間在Android應用程式上、巴西的海外增長,以及為中小型商戶提供更多支援服務。

2.每個Shopee訂單虧損減少

公司電子商務部門經調整EBITDA錄損失,從2.64億美元擴大至4.13億美元,但大部分損失是由於市場擴張造成,而不是像過去為了吸引新購物者,而推行虧損為先策略(如給予優惠券和運輸補貼)所造成。

事實上,Shopee首季度每份訂單的經調整EBITDA虧損僅為0.38美元,而第四季度的平均虧損為0.41 美元,而去年同期的虧損為0.61美元。Shopee不會很快實現訂單收支平衡,但公司正在縮小虧損,只要冷卻投資並降低股票薪酬開支,公司是有一條盈利之路。

3.Garena增長動力強勁

Sea的數字娛樂部門Garena的大部分收入來自Free Fire,這是一款於2017年底推出的自家大逃殺遊戲。

Free Fire很受市場歡迎,尤其是在東南亞和拉丁美洲地區,使Sea的數字娛樂收入在2020年增長78%,達到20億美元。公司總預訂額躍升80%,至32億美元。

今年第一季度,公司數字娛樂收入同比增長111%,至7.81億美元,預訂量增長117%,至11億美元。公司季度付費用戶數量也增長了124%,達到7,980萬,佔季度活躍用戶的12.3%,而去年同期僅為8.9%。

數字娛樂分部經調整EBITDA增長140%,至7.17億美元。這些利潤抵銷了Sea的調整EBITDA損失,包括其他三個業務(電子商務、數位娛樂和金融服務),並使公司整體經調整EBITDA總額保持有盈利。

淡友相信Free Fire將失敗,並導致Sea經調整EBITDA再次轉虧。但它的付費用戶比例上升表明了,它仍在獲得增長勢頭,Garena已經測試了一個強化業務的繼任者,就是Free Fire MAX,以延長該遊戲的生命週期,因為它在開發新的遊戲。

4.公司估值合理

Sea沒有提供任何指引,但分析師預計公司今年收入將增長89%,明年將再增長40%。他們還預計其非通用會計原則的損失將略有收窄,但不會很快扭虧為盈。

根據這些估計,Sea的股票以14倍市銷率在交易,明年市銷率為10倍。這些市銷率並不便宜,但市場上充滿了估值要高得多,同時產生較慢的增長的科技股,Sea的估值是合理。

此外,由於最近東南亞和臺灣爆發了新一輪新冠肺炎(COVID-19)感染,這些估計可能仍然過於保守。如果這些國家實施新封鎖措施,Sea的線上購物和移動遊戲收入可能再次飆升,並很容易超過分析師的平均預期,這亦可能已反映在疫後世界出現慢增長。

但不是保守投資者的股票

Sea的電子商務和遊戲業務具有巨大增長潛力,但公司整個業務仍依賴單一的熱門遊戲,才能在經調整EBITDA基礎上保持盈利。在可預見未來,該公司還可能繼續投資,多於改善通用會計準則利潤上,隨著投資者轉向更保守的投資,該股可能仍然不受歡迎。

因此, Sea不適合不安的投資者。但是,如果你正在尋找一隻有潛力倍升股,讓你大量接觸東南亞蓬勃發展的科技行業,你應該考慮少量吸納該股,並忽略短期波動。

編輯:Cyrus

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