半導體股雙雄:Nvidia vs.Texas Instruments

NVIDIA(NASDAQ:NVDA)和德州儀器(Texas Instruments)(TI)(NASDAQ:TXN)是兩個世界上最知名的晶片製造商。NVIDIA是高端遊戲和數據中心GPU的最大生產商,而德州儀器為各個行業生產低端模擬和嵌入式晶片。

我在去年8月比較了這兩隻股票,並說,NVIDIA的潛在順風和更強勁的增長率使它成為一個更好的購買。但自那以後,NVIDIA的股價只上漲10%左右,因為TI的股價已經上漲了近30%。我是估計錯誤,還是NVIDIA仍然是一個更好的長期投資?

兩個非常不同的晶片製造商

NVIDIA是一家無晶圓廠晶片製造商,將晶片生產外包給第三方代工廠,如Taiwan Semiconductor Manufacturing(NYSE:TSM)和三星。這種方法降低了公司運營成本,但也使它更容易面臨半導體短缺,因為頂級代工廠難以生產足夠的晶片。

德州儀器是一家集成設備製造商(IDM),通過內部代工廠生產自己的晶片。這種方法使TI免受半導體短缺的阻礙,但由於其他公司的晶片短缺,該公司客戶仍可能推遲訂單。

NVIDIA的大部分收入來自遊戲GPU,但近年來它還銷售了更多的數據中心 GPU,用於機器學習和人工智能任務。它還銷售以Arm為基礎的Tegra CPU,主要用於汽車、機頂盒和任天堂的Switch遊戲機。

NVIDIA一年前收購了網路設備製造商Mellanox,擴大了數據中心業務,目前該公司正試圖收購Arm Holdings,成為全球最大的移動晶片設計師。

德州儀器的大部分收入來自摸擬晶片和嵌入式晶片。這些晶片不如CPU或GPU 強大,但它們支持廣泛的電源管理和無線功能。

TI大部分增長來自工業和汽車市場,去年這些市場合計佔整體收入57%。其餘收入主要來自個人電子、通信設備和企業系統市場。

疫情對兩家公司有何影響?

隨著NVIDIA的遊戲和數據中心GPU在整個危機期間的銷量激增,這一場疫情給NVIDIA帶來了強勁順風。人們在呆在家裡玩更多的遊戲,雲服務的使用率上升導致數據中心運營商購買更快的GPU。它對Mellanox的收購也顯著提高了數據中心的收入。

因此,NVIDIA在截至今年1月的2021財年收入飆升53%,至167億美元,經調整淨利潤躍升75%,至63億美元。上個月,該公司聲稱,2022年第一季度收入增長”高於”此前預計的72%按年增長。

分析師預計,NVIDIA全年的收入和經調整後盈利將分別增長34%和36%,因為NVIDIA在收購Mellanox時出現失誤,與去年因疫情而引發更嚴峻增長比較。

與此同時,疫情擾亂了TI的工業和汽車市場,給TI帶來了嚴峻的逆風。消費類電子產品和醫療保健設備的晶片銷售額出現上升部分緩解了這一打擊,但2020財年公司收入增長仍不到1%,達到145億美元,與日曆年一致。

然而,TI毛利率仍在擴大,這要歸功於從200mm到300mm晶圓的成本削減過渡。這些穩定的利潤率,加上整個疫情期間運營成本的降低,使公司全年淨利潤增長了12%,達到56億美元。

TI第一季度收入同比增長29%,隨著工業和汽車業務復蘇,公司淨利潤又增長了49%。該公司預計,第二季度收入同比增幅為28%至38%,而分析師預計,該公司全年的收入和盈利將分別增長21%和28%。

Nvidia仍然是長期贏家

德州儀器公司以23倍的預期市盈率進行交易,並支付2.2%的預期股息率。NVIDIA 的預期市盈率較高為37倍,但預期股息率低得多只有0.1%。

在接下來的幾個季度裡,TI的低估值和更高的收益率,可能吸引更多投資者,因為債券收益率上升和對疫情後復蘇股的偏好,將引發去年高增長寵兒的出現輪動。TI致力於將所有自由現金流都花在回購和股息上,這也可能使它成為動盪市場中良好防禦性股票。

但從長遠來看,我相信NVIDIA仍將產生比TI更大回報,因為它服務高增長的市場,而且它又雄心勃勃。隨著視頻遊戲和以雲為基礎服務要求越來越高,公司遊戲和數據中心GPU的銷售額將持續增長多年。它還可以通過新以Arm為基礎的數據中心CPU,從而放鬆Intel對伺服器市場的控制,並通過收購Arm的設計和許可證,成為移動晶片市場的強大看門人。

我認為這兩隻半導體股都是穩健的長期投資。但是,如果我不得不選擇一個而不是另一個,我現在就會購買NVIDIA,因為它仍然比TI有更多的增長潛力。

編輯:Cyrus

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