DocuSign股票可以買入嗎?

全球最大的電子簽名服務供應者DocuSign(NASDAQ:DOCU)於2018年4月以每股29美元價格上市。它以早期先行者優勢和強勁的收入增長令投資者眼花繚亂,隨後股價飆升至近200美元水平。

然而,投資者可能想知道,在這個緊張不安的市場中,當投資者從增長股轉向價值股時,DocuSign是否還有上行空間。讓我們深入挖掘,找出答案。

DocuSign是如何賺錢的?

DocuSign控制著大約70%電子簽名市場。它為全球約892,000名付費客戶提供服務,其中包括全球首20大製藥公司中的18家、十大科技公司中的7家,以及首15大金融公司中的10家。數以億計的人使用公司服務。

DocuSign最著名的競爭對手包括Adobe(NASDAQ:ADBE),Adobe在Document Cloud中提供電子簽名服務,以及Dropbox(NASDAQ:DBX),於2019年收購了電子簽名初創公司HelloSign,並將服務集成到其雲存儲平台中。

為了擴大護城河,以抗衡那些更多元化的競爭對手,DocuSign在2019年將互聯網、電子郵件和移動應用程式簽名服務捆綁在一起,加入DocuSign Agreement Cloud。它還將公司前一年購買的SpringCM的合同生命週期管理服務,添加到該生態系統中。

DocuSign增長速度有多快?

DocuSign在截至1月底2021財年收入和帳單同比增長加速,毛利率保持穩定。

度量 2019財年 2020財年 2021財年
收入同比增長% 35% 39% 49%
入帳同比增長% 34% 38% 56%
毛利潤率
(非通用會計準則)
80% 79% 79%

DocuSign將這種加速歸因於疫情,這迫使企業更多地依賴數字和遠程簽名。但在上個季度電話會議上,公司行政總裁Dan Springer表示,公司不相信”新的或擴大的客戶會回到紙張上,即使在疫情消退後。

DocuSign付費客戶數量在2021年增長51%,到了年底,公司淨保留率為123%。有關數字是衡量現有客戶收入同比增長指標,從2020年117%已出現上升,同時自IPO已來保持在100%以上。

有關增長率表明,DocuSign的生態系統具有粘性,它不會讓許多客戶流失給 Adobe、Dropbox或其他競爭對手。此外,DocuSign的Agreement Cloud可以集成到以雲為基礎的企業軟體平台中,包括Salesforce、微軟的Office 365和Alphabet的 Google drive,這應該可以加強抵禦更多元化競爭對手。

DocuSign增長可持續嗎?

DocuSign在非通用會計準則基礎上錄盈利,這主要不包括以股票為基礎的薪酬支出,但在通用會計準則基礎上,它仍然非常無利可圖。

盈利 2019財年 2020財年 2021 財年
通用會計準則虧損 (4.26億美元) (2.08億美元) (2.43億美元)
非通用會計原則 1500萬美元 5900萬美元 1.83億美元

DocuSign的股票薪酬去年消耗了收入20%,而且這一比例可能仍然很高。因此,該公司將繼續依賴新的可轉換債券和二次發行來支撐自由現金流,而公司自IPO以來流通股數量一直穩步上升。

DocuSign的股票價格並不便宜,預期市盈率超過100倍,今年市銷率接近20倍,公司不斷上漲的股票數量表明,在可預見的未來,它仍將是昂貴的。因此,投資者預計DocuSign今年股價表現會優於市場可能感到失望,特別是如果投資者繼續迴避價格更貴的科技股。

增長能證明這些估值合理嗎?

在DocuSign最近電話會議上,財務總監Cynthia Gaylor宣佈,”進入本財年,我們預計會持續出現長期順風,以支持任何地方的經濟。

Gaylor預計,DocuSign全年收入將增長35%至36%,其非通用會計準則毛利率將擴大至79%至81%。分析師預計,公司全年收入和非通用會計準則盈利將分別增長36%和46%。

這些估計表明,DocuSign的增長將在疫情過後略有放緩,但隨著越來越多的公司無紙化並簡化合同管理服務,公司增長應該會繼續擴大。基於這些事實,我認為DocuSign對於長期投資者來說仍然是一項穩健的投資,即使它在未來幾個月內很難跑贏價值導向型市場。

編輯:Cyrus

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