石藥、中國生物制藥:有息派的生物科技認購期權

石藥集團(SEHK:1093)及中國生物制藥(SEHK:1177),久違了的名字。

早前公布首季業績,股東應佔純利分別上升26.9%及118.5%,股價雙雙出現價值重估。士別三日刮目相看,石藥及中國生物制藥已非吳下阿蒙,已經開始進軍生物科技業務,並快將進入收成期。

現時投資者能夠以低於歷史高位的價錢買入石藥及中國生物制藥,等於買入一門有強勁現金流的生意,兼獲贈送想像空間無限的免疫療法藥物;買正股送生物科技認購期權,簡直是值回票價之選。

先講石藥,其收入來源主要來自成藥、原料產品及功能食品,去年由這三塊業務貢獻的營業額達249.4億元人民幣。

再細分成藥板塊,包括神經系統疾病產品、抗腫瘤產品、抗感染產品、心血管疾病產品、呼吸系統疾病產品、消化代謝疾病產品及其它治療領域的產品。

當中以神經系統疾病產品為營業額最高的產品,去年這部分產品營業額達74.1億元人民幣,當中包括治療急性缺血性腦卒中的明星藥恩必普。

然而,恩必普注射劑版權將於2022年到期,而恩必普膠囊版權則在2023年到期。版權到期後就會湧現一批仿制藥,故石藥恩必普銷售有一定不確定性。

好像由輝瑞藥廠研發的威而鋼在1998年面世,到2013年專利到期。2013年銷售額已經提早下跌,由2012年高峰期銷售額20.5億美元,跌至2013年的18.8億美元;2019年銷售額已經跌至5億美元。如果恩必普專利到期,相信恩必普銷售額出現懸崖式下跌。

石藥拓孤兒藥除笨有精

不過,另一種講法是即使恩必普到期至仿制藥面世,恩必普銷售也不一定出現懸崖式下跌。因為石藥為恩必普申請新適應症及為恩必普工藝申請專利,其他藥廠要進行仿制也要等到這些工藝專利到期。這兩種講法不是有相類似實例支持就是邏輯上言之成理,是耶非耶要拭目以待。

但即是恩必普銷售出現懸捱式下跌,石藥也不是世界末日,因為筆者看到抗腫瘤藥的增長動力已經取代神經系統疾病的產品。去年抗腫瘤藥營業額為62.9億元人民幣,按年上升29%。相反,去年神經系統疾病的營業額74.1億元人民幣,僅按年上升1.5%。根據中泰國際的研究,石藥的抗腫瘤藥營業額將會在2021年升至超過83億元人民幣。屆時應該可以部分抵銷到恩必普到期的不利影響。

何況,石藥已經進軍了生物藥範疇,並且取得不俗進展。今年1月石藥宣布附屬公司研發的NBL-012試驗性新藥申請已經獲得美國食品藥品監督管理局(FDA)批准。

最近石藥研發的抗體藥物偶聯物(ADC)SYSA1801 獲得FDA授予醫治胰腺癌的孤兒藥資格認定。胰腺癌是最兇猛的癌症殺手,往往去到癌症末期才得以確認,但已經錯過了最佳的醫治時間。雖然該款是孤兒藥,根據定義是開發給病患者人口小於20萬人的藥物,市場不夠龐大不足以讓藥廠賺大錢。但是石藥其實是除笨有精,因為不同國家會為開發孤兒藥藥廠給予優惠。何況,孤兒藥獲得單一適應症批准上市,就可以申請第二個、第三個適應症,這樣就可以讓石藥打開在美國銷售的大門。

中國生物制藥也有亮點

繼石藥後,中國生物制藥在生物藥領域也有相當進展,只是已經被投資者遺忘了這個投資亮點。

筆者分析中國生物制藥前,先要談談近日屢屢破頂的康方生物(SEHK:9926),其研發的PD-1單抗藥物派安單抗,已經向FDA提交新藥申請,治療三線轉移性鼻咽癌。其實這款藥是由中國生物制藥旗下的正大天晴和康方合資開發。今年中國生物制藥還計劃推出阿達木單抗注射液,未來幾年都有不同的單抗藥物上市。

相對於現時當炒的生物科技股,他們在免疫療法的商業化步伐最快,在不同適應症上擁有先發者優勢,所以這些生物科技股市值動輒數百億港元,甚至超過1,000億港元。

然而,石藥及中國生物制藥現有業務有強勁現金流,其發展免疫療法藥物隨時跑出。投資者猶如買入一份能夠派發股息的生物科技認購期權,不亦樂乎?

分享給你的朋友

美股表現近年持續強勁,不知如何入手?我們精選了10隻高增長美股,並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載!

想提早退休? 想提高每月的被動收入?

我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣,請立即按此免費下載!

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)