為什麼LendingClub增長之旅只是剛啓航

市場銀行LendingClub(NYSE:LC)剛剛報告今年第一季度虧損約4,700萬美元。但我相信,如果大多數投資者深入研究到本季度,看看公司的走向,他們實際上會對這些結果感到滿意。這是LendingClub在收購總部位於波士頓的數字銀行Radius Bank,正式獲得銀行牌照後的第一個季度,該銀行於2月1日關閉。LendingClub是最早獲得銀行牌照的金融科技公司之一,將把其高消費的個人貸款市場,與傳統銀行的穩定性相結合。

一個充滿希望的開始

我知道你可能在想什麼:另一家金融科技剛剛報告了另一個季度虧損,在盈利的時候來和我談談。但我再次懇請你看看這些結果是什麼。

本季度的第一大事情是,LendingClub合共發放貸款近15億美元,比上一季度增長63%,同比則下降,2020年下半年的貸款發放率遠低於正常水平,因為LendingClub正在轉型,並專注於獲得Radius的監管批准。但大多數銀行在第一季度報告,幾乎每個類別的貸款額都下降,因此這次貸款雖然下跌仍算是表現不錯。首席執行官Scott Sanborn說,LendingClub的大部分貸款來自其300萬現有成員,這大大降低了貸款發放成本。

LendingClub還通過在資產負債表上保留3.44億美元的貸款,開始其新商業模式的另一個重要部分。該公司此前將其大部分貸款出售給二級市場。但現在,LendingClub計劃將其15%至25%的保留在資產負債表上。該公司表示,這樣做的利潤,是將其出售給二級市場的3倍,並提供經常性收入。

今年第一季度,LendingClub的淨利息收入為1,850萬美元,反映Radius在資產負債表上保留的遺留資產和消費者貸款的兩個月利息收入。Sanborn還表示,第一季度列入資產負債表的貸款,將在今年剩餘時間額外產生7,000萬美元的利息收入。

LendingClub個人貸款的實際利率為14%,但仍只佔資產負債表上貸款總額的15%,這是該公司提供的指導的下限。該公司第一季度末的淨息差(貸款等賺取利息的資產和支付存款等計息負債之間的差額)為4.5%。在這種低利率環境下,這已經非常有實力,但隨著更多高收益的個人貸款進入資產負債表,情況將會好轉。

最後,LendingClub提高了全年指引。目前,該公司預計貸款總額為73億美元,總收入為5.3億美元,淨虧損1.42億美元。

挖損失

關於LendingClub業績的另一個令人鼓舞的跡象是,該公司報告的損失主要是由於一些非經常性開支,最終應該會下降。

例如損失的近900萬美元是由於收購了Radius。來自Radius的支出,可能會有更多的費用,LendingClub首席財務官Tom Casey在公司第四季度的業績後電話會議表示,管理層預計與Radius交易相關的一次性成本將達到2000萬美元。無論如何,這些都是一次性成本,從長遠來看應該是值得的。

此外,由於LendingClub現在是一家銀行,並計劃在其資產負債表上持有貸款,因此它受銀行會計規則的約束。該公司在第一季度承擔了近2,150萬美元的潛在信貸損失準備金,這是因為銀行現在受制於當前預期的信貸損失(CECL)會計方法,該會計方法要求銀行在貸款進入資產負債表後,立即為貸款生命期的所有預期未來損失準備金。這筆2,150萬美元的撥備,為公司提供超過3,600萬美元的總補貼,以彌補21億美元潛在損失,這是在資產負債表上有關Radius和LendingClub資產。

這是一個很大的費用,但它是前載和完全過渡LendingClub到CECL,所以CECL的準備金應該更小。請記住,管理層表示第一季度列入資產負債表的貸款,將在今年餘下時間內,額外產生7,000萬美元的利息收入,因此非常值得提供這筆撥備。此外,由於LendingClub可以選擇保留哪些貸款,我想它只會持有最高品質的個人貸款。如果損失沒有實現,CECL 費用可能會隨著時間的推移而下降。

LendingClub第一季度的最後一部分虧損為1,400萬美元,但用於遞延收入。

盈利之路

雖然Sanborn無法說出公司實現盈利的確實時間,但我認為有一條清晰的道路。我認為LendingClub在上個季度的貸款發放預測屬保守的,而且可能還會如此,特別是如果下半年經濟活動真的回升的話。

Radius的費用最終將消失。隨著貸款衝擊資產負債表,CECL的支出將繼續出現,但由於LendingClub已經向新的會計制度過渡,未來支出應會更低。經常性收入的權衡也值得用以抵銷隨著時間推移的信貸支出。最終,我對LendingClub的開始非常滿意,並相信公司完全有能力長期獲得豐厚的回報。

編輯: Sonne

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