美團跌穿配股價 預示成本上升壓力未見頂

3690 美團

美團—W(SEHK:3690)董事長兼執行董事王興帖《焚書坑》,詩長寥寥28個字,究竟值多少錢?美團市值因而暴跌838億港元,真箇是字字千金。美團市值暴跌的表面原因是投資者恐怕王興步馬雲的後塵,美團淪為犠性品。但近在眼前的原因是美團成本上升壓力未見頂,扭虧為盈時間表難免要進一步押後。 

美團配股及發行可換股債務,當時筆者估計美團股價偏軟將毫無疑問,有關詳情讀者可以重溫筆者《美團770億配股啟示錄》這篇文章。

出乎筆者意料的是,在美團宣布配售後的短短14個交易日間股價已經跌穿配股價。週二(11日),美團股價更跌至240元港元低位,較歷史高位460元港元累跌48%。

內地監管機構未收手

美團股價看似已經作出深度調整,惟美團股價已經受制於內地監管機構打壓科網股的力度。內地監管機構監管力度放鬆,美團股價下跌幅度放緩。如果內地監管機構宣布勝利完成對科網股整改,美團股價更大條道理見底回升。

然而,一波未停一波又起。網民又開始關注美團的外賣騎手團隊社保問題。近日有內地網媒指出,美團外賣騎手的保險保障並非由美團或外賣騎手團隊的中介公司支付,而是從外賣騎手賺取的佣金扣除。

根據美團最新一份業績報告顯示,集團擁有一支人數多達950萬人的外賣騎手團隊。惟美團和外賣騎手之間不存在僱傭關係,故美團不用繳交社保。

不過隨著美團外賣騎手團隊的社保問題成為輿論的焦點,相信美團不得不改善外賣騎手的福利。瑞士信貸則以最懷情況估計,即美團須為外賣騎手支付社保,每單位騎手成本將上升10%。

最懷情況成本增加70億元人民幣

去年美團的銷售成本為807億元人民幣,包括了騎手成本及已售貨品成本。扣除107億元人民幣的已售貨品成本,得出騎手成本為700億元人民幣。換言之,當騎手團隊規模維持950萬人時,騎手成本將增加70億元人民幣。即使是去年為美團上市以來純利表現最好的一年,去年純利47億元人民幣都不足以抵消騎手成本的增加。

隨著中央整頓互聯網行業,包括美團在內的互聯網公司賺錢及節約成本變得困難,加上無限擴張的經營已經不復存在,相信股價要進一步下行將不能避免。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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