愛奇藝股價跌至近三年低位是否可買?

百度(Baidu)(NASDAQ:BIDU)分拆了愛奇藝(iQiyi)(NASDAQ:IQ),這是中國最受歡迎串流媒體視頻平台之一,僅在三年前就進行了IPO。當時,許多分析師將它稱為“中國Netflix ”。

愛奇藝以每股18美元價格上市,上個月創下近29美元歷史新高,然後今天跌至每股14美元。讓我們看看愛奇藝為什麼跌破發行價,以及在這些水平上是否可逆勢買進。

了解愛奇藝業務

愛奇藝和騰訊(SEHK:700)視頻是中國兩個最大的優質串流媒體視頻平台。這兩個平台都免費提供有限數量廣告的視頻,而付費訂戶可以進入無廣告視頻和其他內容。截至2020年底,愛奇藝的訂戶數量同比下降5%至1.017億,但騰訊視頻的訂戶數量增長20%至1.2億。

愛奇藝將放緩歸咎於疫情期間新內容氾濫,而騰訊視頻則將擴張歸功於節目和動畫系列受歡迎。

這些矛盾說法表明,騰訊視頻在串流媒體競賽中領先於愛奇藝。愛奇藝還可能要與字節跳動的抖音(在海外稱為TikTok)短視頻平台和Bilibili(SEHK:9626;NASDAQ:BILI)等面向Z代視頻平台競爭。

據報導,騰訊去年曾試圖收購愛奇藝,但中國更嚴格的反壟斷要求下,幾乎撲滅了那些希望。百度仍保持著愛奇藝多數股權,但該視頻平台的虧損正在壓倒公司利潤。

為什麼愛奇藝股價暴跌?

去年愛奇藝收入仍增長2%,達到297億元人幣(約合46億美元),但公司大部分增長發生在那年上半年,這是因為居家措施促進使用更多串流媒體服務。

該公司當年淨虧損從103億元人民幣,收窄至70億元人民幣(即11億美元),但高昂的內容和行銷成本,將使公司無法在短期內錄盈利。它在該年結束時錄負自由現金流(FCF)為56.5億元人幣(8.7億美元),僅比其2019年錄負現金流87.9億元人幣略有改善。

愛奇藝多次發行新股和發行債券,以提高流動性,但這些策略將公司債務對權益比率,從2019年2.1提高到2020年4.1,公司流通股數量也增長了1%。

截至該年底,該公司擁有現金和現金等價物109億元人幣,加上短期投資34億元人幣,但這並不能為公司持續虧損提供很大緩衝。

愛奇藝增長緩慢、缺乏利潤以及借貸率上升,使它已成為一項不誘人的投資,但其他數個逆風嚇壞了看好者。

首先,過去數周,數家機構投資者(包括高盛、富國銀行和瑞信)出售了大批愛奇藝股票。這些銷售與Archegos Capital倒閉有關,這是一家對沖基金在愛奇藝、百度和其他中國科技股中都有大量持倉。

其次,中國和美國的監管機構擠壓了中國科技股表現。中國監管機構繼續調查,並對該國頂尖科技公司處以罰款,而美國監管機構仍計畫在未來三年內,將不符合更嚴格審計規則的中國股票除牌。

最後,利率上升引發了股票從增長股到價值股的輪動。愛奇藝的價格已經不再昂貴,市銷率只為今年2.2倍,但投資者可能視它為下跌中增長股,而不是價值股。

你是否應該以低於IPO價買入愛奇藝?

愛奇藝認為,它可以通過製作和許可更多內容來獲得新訂戶。但是這些努力也將壓縮利潤率,它可能需要再次加大行銷力度以趕上騰訊。

分析師預計,愛奇藝今年收入將增長10%,淨虧損將收窄。但是這一預測似乎過於樂觀了,尤其是當愛奇藝仍然預計在2021年第一季,收入同比下降2%至8%時。如果百度預期愛奇藝業務很快穩定下來,我還懷疑去年還會考慮將它出售給騰訊。

簡而言之,愛奇藝的股價基於明顯原因,而跌破上市發行價,我相信,在這些水平買入愛奇藝如接著跌下來利刀,多於買入價值股。

編輯:Cyrus

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