Oscar Health股票可以買嗎?

儘管擁有一流健康保險業務,但Oscar Health(NYSE:OSCR)的IPO已證明是一個重大失敗。在過去六周中,公司股價較最初每股39美元上市價,下跌了41.5%。 如此陡峭拋售,許多投資者可能想知道,現在是否逢低買入好時機。

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健康保險是一個競爭激烈行業。為了獲得客戶,Oscar Health將大量現金流重新投資於增長和再保險業務,由於有再保險業務,如果發生不可預見的事件,導致大量醫療索賠突然增加,該公司就不會被迫破產。它的經商方式阻止規避風險的投資者。幸運的是,它確實有一種非常有前途商業模式,可令了解這種模式的人變得更加豐富。

Oscar Health熊市個案

2020年,Oscar Health收入下降5.2%至4.628億美元,這對於增長型股票始終是個壞消息。目前,該公司市值為46億美元,現金約為19.14億美元,債務為2億美元,企業價值(EV)為28.9億美元。

換句話說,該股的交易價格是EV /銷售額的6.2倍,考慮到公司競爭對手如Humana(NYSE:HUM)利潤更多,但有關比率低得多(Humana EV /銷售額比率為0.6倍),這真是太瘋狂了。

同時,Oscar Health淨虧損從2019年2.617億美元,增加到去年4.0592億美元。自2011年成立以來,該公司已虧損14.27億美元。

更重要的是,Oscar Health的保費相當昂貴,每月平均為515美元,比2019年增長9%。這一價格將使Oscar Health很難在所運營18個州贏得客戶。

Oscar Health牛市個案

顯然,該公司的創始人在設計業務模型時就考慮了長期可持續性。在過去一年中,Oscar Health直接保單保費實際上增長了72.5%,達到22.9億美元。但是,該公司支付了保費的72.8%,以將索賠風險轉移給再保險公司。這樣可以確保,如果因不可抗力(例如全球疫情大流行)導致大額索賠突然增加,這不會使公司破產。

大型保險公司的再保險費用極低,因為它們收取保費足以吸收意外損失。可以說,一旦Oscar Health達到一定規模,它就可以取消再保險條約,並承擔保費的所有風險和利潤。但是,在此之前,該公司良好的醫療損失率為84.7%,比2017年提高了12個百分點。儘管有了實質性改善,但仍略高於行業平均水平79%,儘管這不一定是壞事,特別是對病人而言。

此外,Oscar Health為會員引入了許多創新功能,會員以每年59%速度增長,目前達到529,000。第一個功能是“隨診醫生”服務,該服務使患者可以隨時尋求遠程醫療服務。它還有一個方便在線應用程序。

最後,該公司針對某些類處方藥提供3美元支付優惠,並免費給予處方避孕藥和戒菸藥。

由於這些原因,Oscar Health的客戶滿意度達到令人印象深刻68%,而行業平均水平為45%。似乎也沒有人特別討厭該公司政策。該公司的投訴率為0.12,這意味著大約每產生830萬美元收入,就只有一個消費者投訴。也就是說,再次好過行業平均水平。在Oscar Health經營地方,它已經擁有約10%的市場份額。

判決是什麼?

如果我們將EV除以毛收入來評估Oscar Health價值,我們將得到1.26倍數。與行業參與者相比,該結果仍有溢價,但考慮到直接賺取保費帶來驚人增長率,這溢價是合理的,在達到合理規模後可以完全保留有關保費,而無需再保險公司。

我們知道,Oscar Health具有出色的保險產品,它所需要只是足夠資本來擴展規模。幸運的是,最近IPO為公司注入現金恰好做到了這一點。

我毫不懷疑,只要公司規模足夠大,它就可以跳過再保險成本,並為自己保管所有保費,而不會造成災難性損失。現在該醫療保健增長股股價出現下跌,是買入絕佳時機。

編輯:Cyrus

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