Lululemon與Gap 哪個更值得買?

隨著購物者繼續購買高端瑜伽服裝和運動服,lululemon sportsa(NASDAQ:LULU)經得起過去十年出現有關於零售業末日論調。它積極拓展直接面向消費者銷售渠道,通過免費的瑜伽課和活動來培養客戶忠誠度,並以兩位數銷售額增長,屢屢超出華爾街預測。

Gap、Old Navy和Banana Republic母公司Gap(NYSE:GPS)表現較差。它在商場客流量低迷和快速時裝零售商帶來激烈競爭中掙扎著,而公司混亂的扭轉努力、突然出現行政總裁變更和疲弱銷售增長,都令投資者感到失望。

這就是為什麼Lululemon股價在過去五年上漲近420%的原因,Gap股價僅上漲35%。但是過去表現永遠不能保證未來增長,因此我們應該重新審視兩家服裝零售商,看看Lululemon股價是否會繼續跑贏Gap。

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哪間公司發展更快?

Lululemon在2019財年收入增長21%,達到40億美元。公司可比較同店銷售額增長17%,直接面向消費者銷售額增長35%,佔總收入29%。該公司毛利率和營業利潤率都在增長,公司利潤增長了37%。

2020年,Lululemon收入增長11%,達到44億美元,儘管大部分商店在上半年疫情期間暫時關閉。因關閉它沒有報告全年同店銷售增長,但是直接面向消費者收入猛增了101%,佔整體收入52%。

Lululemon盈利下降9%,這是因為在線訂單的履行成本較高,以及與疫情相關費用不斷增加,從而壓縮了營業利潤率。然而,公司毛利率仍在擴大。年內,它開設了30家新店,以將總店數增加到521個。

Gap的收入在2019財年下降1%,至164億美元,總體同店銷售額下降4%。Old Navy、Gap和Banana Republic均錄得負同店銷售,抵銷了較小瑜伽和運動服飾Athleta的增長,後者主要與Lululemon競爭。

Gap的毛利率和營業利潤率下降,盈利暴跌64%,公司行政總裁Art Peck於2019年底突然辭職。Gap的Old Navy品牌行政總裁Sonia Syngal接替Peck,並立即面臨疫情帶來空前挑戰。

Gap的收入在2020財年下降了16%,降至138億美元,公司三大核心業務的銷售額均下降,再次抵銷Athleta增長。Gap在上半年也關閉了大部分商店。該公司的毛利率和營業利潤率再次收縮,到年底錄淨虧損。

好的一面是,Gap全年在線銷售額增長54%,佔整體收入45%,而2019年僅佔整體銷售25%。Athleta全年銷售額也增長16%,超過10億美元,表明較小的品牌仍然可以在Lululemon陰影下繼續增長。

但是隨著Lululemon擴大實體店存在,Gap在這一年關閉了228家Gap和Banana Republic商店,並將商店總數(包括其他品牌)減少了5%,至3,715。

所有目光都在2023年

Lululemon和Gap都有望在2023年前實現增長。Lululemon於2019年推出“三權”計劃,旨在到2023年實現兩位數年銷售額增長,方法是將男性服飾收入翻倍、數字銷售翻番,並將國際業務收入增加3倍。

Gap去年10月啟動了“Power Plan 2023”計劃。該公司計劃擴大旗下增長更快的Old Navy和Athleta品牌,關閉數百家Gap和Banana Republic商店,並加強電子商務平台。該公司認為,到2023財年,可以從Old Navy和Athleta產生整體收入70%,高於2020年55%,公司總銷售額中80%可從在線和非購物中心位置獲得。

基於這些假設,分析師預計,Lululemon今年收入和利潤將分別增長28%和37%。對於公司的預期市盈率略高於40倍,這些增長率可以說反映高估值是合理。

華爾街預計,隨著Gap將恢復盈利,Gap今年收入將增長17%。它股票似乎較為便宜預期市盈率只為17倍,但這折讓反映出市場對Gap扭轉計劃持懷疑態度。

但是,Gap在今年早些時候恢復了派息,並支付了近3%預期股息率。較低的估值和高股息率可能會限制該股下行空間,但公司復甦仍然不確定。

優勝者:Lululemon

Lululemon的股票估值較高,並且不派發股息,但是該公司在擴大直接面向消費者業務同時,多年來實現了兩位數銷售增長。然而,Gap長期以來一直沒有達到華爾街的保守預期。

因此,我更易相信Lululemon於2023年增長目標,多於Gap雄心勃勃扭轉努力。Gap尚未註定失敗,但我懷疑它的股價在未來幾年內能跑贏Lululemon。

編輯:Cyrus

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