中國鋁業盈喜多賺30倍前景轉光明?

中國鋁業(SEHK:2600)4月8日晚發盈喜,預計首季淨利潤按年增長約30倍至9.67億元(人民幣‧下同),核心利潤達13億元,扭轉去年同期的虧損逾2億元。中鋁股價在發盈喜翌日高開9.5%至3.92港元。

這是否意味鋁材行業進入景氣周期? 作為內地最大的原鋁生產商的中國鋁業前景會否一片光明?

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鋁價回升

內地鋁業回暖的導火線是在疫情大流行之下,去年全球鋁廠減產、鋁價下跌,直至下半年,經濟逐漸恢復,倫敦金屬交易所(LME)及內地的鋁價大幅反彈,電解鋁的原材料氧化鋁需求亦增加,中國大量進口電解鋁,因而推升LME鋁價。LME三月期鋁價格於去年底升至每噸2,096美元高位,今年4月更迫近2300美元。加上中國的鋁庫存處於低位,因而支持電解鋁利潤處於高位,電解鋁企業可望進入高利潤周期。

供應偏緊

2018年及2019年電解鋁產能過剩,價格持續下跌。不過,2017年起實施「供給側」改革漸見成效,新建成產能受限,加上電解鋁的應用範圍擴大,有分析估計未來2至3年,電解鋁呈現短期供不應求的情況。

國際鋁業協會預期,2020年鋁需求減少約5%,但今年料將反彈近6%,及至2050年鋁需求複合增長率約3.8%。

中國鋁業業務包括鋁土礦開採、氧化鋁、原鋁及合金產品生產,能源電力等,是內地最大的原鋁生產商、壟斷內地氧化鋁生產市場,並且是全球第三大氧化鋁生產商,在利好的經營環境下,中國鋁業今年業務表現應可向好,但電解鋁長期的供求關係則趨向平衡,因此中國鋁業的中長期前景需求新的催化劑。

以下可能是鋁材行業發展的新形勢:

電動車輕量化締造新機遇

除了疫情後工業、建築行業復甦,支持鋁材等金屬需求及價格上漲之外,汽車及家電對鋁材的需求亦增加,尤其是電動是汽車行業的發展大方向,市場份額日益提升,對相關的鋁材需求亦增加。

由於電動車的電池的重量佔比高,因此車身必需要輕量化,鋁及鋁合金車身便是出路,高強韌、高耐勞的新型鋁合金材料、高性能鑄造鋁合金等產品便應運而生。特斯拉、蔚來的電動車車身不是採取全鋁便是鋼鋁混合。

去年中,吉利商用車集團推出的TX首批電動車,採用全鋁車身輕量化設計,車身鋁化率達97%,是中國鋁業母公司中鋁集團研發。至於中鋁集團相關技術及業務會否轉移至中國鋁業可惹來憧憬。

鋁材料回收商機

電解鋁應用領域不斷擴大,汽車採用鋁合金作為生產材料,當汽車報癈後可回收生產再生鋁,不但有助減少碳排放,亦符合經濟效益,是鋁材行業的商機。

結語

鋁材行業正面對需求增長、電解鋁的應用範圍不斷擴大,以及金屬期貨價格回升的環境,行業進入景氣周期,但留意資源向來屬周期性,因此資源股不容易掌握。

中國鋁業2016年至2020年盈利複合增長率19%,但每年盈利表現波動,除了2017年及2019年錄得按年升幅之外,期內的餘下年份均呈倒退。同時,要留意中鋁的鋁合金業務的發展,未來能否成為的新增長動力?這才是其最大的催化劑。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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