Alphabet與Pinterest 買哪隻更好?

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Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)和Pinterest(NYSE:PINS)的大部分收入都來自廣告,但是兩間科技公司的業務模式卻大不相同。

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Alphabet的Google擁有世界上頂級搜索引擎,公司龐大的生態系統包括YouTube,Android、Google Maps、Gmail、Chrome和Google Cloud(是世界第三大雲基礎架構平台)。Google還為在線支付、移動信息傳遞、雲遊戲和其他市場提供服務,Alphabet旗下實驗性姊妹公司包括開發無人駕駛汽車、醫療設備和其他下一代科技。

Pinterest憑藉虛擬插板,在社交網絡市場上立足,可以與其他用戶分享興趣、想法和愛好。它的留言板經常以時尚、家居設計、烹飪和旅行創意為特色,並且越來越多公司將整個目錄作為“可購物的釘針”上傳到Pinterest,以吸引那些社交購物者。

在過去12個月,Alphabet股價上漲近90%,但Pinterest股價卻飆升了近500%。但是,Pinterest今年能否繼續跑贏Alphabet?讓我們更深入地了解。

哪間公司發展更快?

由於整個疫情期間公司購買廣告數量減少,Alphabet和Pinterest在2020財年收入增長均放緩。

收入增長率(按年) 2019財年 2020財年 2021財年(估計) 2022財年(估計)
Alphabet 18% 13% 24% 17%
Pinterest 51% 48% 48% 36%

與Pinterest相比,Alphabet經歷了更為嚴重放緩,但是公司雲業務增長部分抵銷了上半年廣告銷售疲軟。分析師預計,Alphabet今年增長將大幅反彈,而Pinterest增長預計將保持基本穩定。

到2020年,Google廣告收入佔Alphabet收入80%。該核心業務在下半年穩定下來,全年廣告總收入增長了9%。公司雲總收入(佔整體收入7%)猛增46%。

由於整個危機期間支出減少,Alphabe的營業利潤率也同比增長,從21%增長至23%。因此,公司全年盈利增長了19%,分析師預計公司盈利將在2021年再增長19%,並在2022年增長17%。

在2020年,Pinterest的收入幾乎全部來自廣告。第四季度,公司每月活躍用戶(MAU)同比增長37%,至4.59億,而每用戶平均收入(ARPU)則增長12%。

Pinterest仍無法以年度GAAP(通用會計準則)基礎獲利,但經調整EBITDA利潤率從2019年僅1%,擴大至2020年18%。因此,公司全年經調整EBITDA幾乎翻了3倍,其non-GAAP盈利增超過2倍。分析師預計,Pinterest non-GAAP盈利在2021年將躍升102%,在2022年將再增長47%。

哪間公司面臨更大逆風?

Alphabet和Pinterest似乎都有望在可預見的未來產生強勁增長,但投資者應始終對分析師的預測持懷疑態度。

幾方面逆風可能會導致Alphabet錯過華爾街的估計。這家科技巨頭仍在美國和歐洲面臨反壟斷挑戰,這可能導致公司搜索和廣告業務處以高額罰款或面臨更嚴格限制。

蘋果即將發布iOS14更新,將允許用戶選擇退出數據跟蹤應用,這可能會削弱Google在iOS設備上顯示針對性廣告功能。在雲市場上,Google Cloud還可能難以與更大競爭對手Amazon Web Services(AWS)和Microsoft Azure保持同步。

蘋果的iOS更新也可能影響Pinterest廣告。它還可能難以維持增長勢頭,尤其是在佔公司MAU高達79%的較高增長國際市場上,因為Facebook的Instagram和其他平台提供了更多“社交購物”功能。

Pinterest還將去年MAU增長,部分歸因於疫情期間的留家措施,這導致更多的人在貼板上尋找烹飪、設計和其他愛好想法。在疫情過後,這種順風可能消散。

估值與判決

Alphabet的估值是合理,預期市盈率為26倍和今年市銷率為6倍。Pinterest的價格要高得多,其預期市盈率高達60倍,而今年市銷率為19倍。但這有點像蘋果對橘子比較,因為Alphabet是一家規模更大公司,而Pinterest是一家顛覆性新來者。

如果我們考慮到Pinterest作為電子商務平台的擴展能力,對模仿者應用程式的抵禦能力(例如Facebook短暫的Hobbi),以及對困擾其他社交網絡的虛假信息,Pinterest有所隔離,以及和審查制度爭議問題隔開,我相信Pinterest的高估值是合理的。

但是,如果我們看一下Alphabet的反壟斷挑戰、隱私和假新聞爭議,以及在相鄰市場(例如Google+和Allo)的持續失敗,那麼該股似乎並不便宜。

我認為,Alphabet仍然是一項不錯的長期投資,因為十年後人們仍可能會使用其核心服務。但我認為,Pinterest在今天是一個更好的整體購入選擇,因為它有可能破壞和跨越社交媒體和電子商務市場。對於容易感不安的投資者來說,這當然不是適合股票,但我認為今年它的表現將再次超過Alphabet。

編輯:Cyrus

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