ASML在5年後發展到哪兒?

在過去五年,ASML Holding(NASDAQ:ASML)股價上漲了約460%。這間荷蘭公司的銷售額和利潤不斷攀升,因為半導體市場的擴張促進了公司光刻系統的銷售,該光刻系統用於將電路圖案印刷到矽片上。

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ASML控制著約90%市場,使它成為半導體行業中至關重要的齒輪,公司最大的客戶包括全球頂級的芯片代工廠:台積電(Taiwan Semiconductor Manufacturing)(NYSE:TSM)、英特爾(Intel )(NASDAQ:INTC)和三星。半導體市場可能會隨著雲端、人工智能、5G和物聯網市場發展而不斷擴大,但是ASML能否在未來五年內繼續取得巨大增長?

回顧過去五年

早在2016年,ASML的目標是到2020年創造100億歐元(119.5億美元)年收入。它很容易在2018年已超越有關目標,並在2020年創造了140億歐元(167億美元)。

度量 2016財年 2017財年 2018財年 2019財年 2020財年
收入(以歐元為單位) 68億元 91億元 109億元 118億元 140億元
增長(同比) 8% 33% 22% 8% 18%

由於記憶芯片銷售出現周期性下滑,ASML的毛利率也持續增長,在2019年僅略有下降,而公司持續回購提高了每股盈利。

度量 2016財年 2017財年 2018財年 2019財年 2020財年
毛利潤率 44.8% 44.9% 46% 44.7% 48.6%
每股盈利增長(同比) 7% 42% 27% 1% 38%

ASML之所以能夠保持穩定增長,是因為世界上最先進的代工廠如果沒有公司的光刻系統就無法生產芯片。它還開發了頂級的極紫外(EUV)系統,在過去20年中,該系統用於生產最小5納米和7納米芯片,這使它對生產低端產品的較小競爭對手產生了巨大護城河。

ASML的利潤率在不斷擴大,因為它出售了這些EUV系統的更高組合。它的EUV總銷量在2020年增長了59%,高於2019年的49%增長,佔公司總收入43%。

展望未來五年

在2018年最後一個投資者日,ASML設定了新目標,到2025年將產生150億至240億歐元(179億美元至299億美元)收入。這可能早在今年已超出預測的下限,由於分析師預計公司收入增長了32%,達到185億歐元(221億美元)。

ASML可能會在今年6月的下一個投資者日提供新預測,但我認為,出於三個簡單的原因,ASML會很容易在2025年前,創造超過240億歐元年收入。

首先,公司最大的客戶台積電(TSMC)打算在今年將資本支出增加多達63%,以保持在“工藝競賽”中領先地位,以製造更小、更節能芯片。

三星及其韓國芯片製造同行,今年也可能將平均資本支出增加20%以上。其中大部分支出將用於新的光刻系統。

其次,ASML計劃推出更高級EUV系統,稱為high-NA系統,以在未來幾年內繼承當前多模式EUV系統。High-NA系統將2022年至2025年間,用於製造最小3納米和2納米芯片。

台積電目前正在開發3納米芯片,預計將在2022年開始量產,並且它正在台灣建造新工廠以開發2納米芯片。ASML的路線圖與台積電的計劃直接吻合,而ASML將在2022年推出首個high-NA EUV系統,然後在2024年推出更快版本。

最後,去年記憶芯片市場開始出現周期性復甦,可能在可預見未來繼續下去。 ASML期望世界頂級DRAM製造商,逐漸從舊的深紫外線系統轉向新EUV系統,以製造更多高級類型的內存產品。

ASML五年後發展到何處​​?

ASML的股票看起來昂貴,預期市盈率近40倍,但我相信它在光刻系統上的近乎壟斷地位,其粘性客戶群,以及清晰路線圖都證明了這一微薄溢價是合理。

我不確定未來五年該股是否還再上漲400%至500%,但我認為,它的表現將超越大市。這就是為什麼我最近科技股拋售潮中,積累了更多ASML股份之原因,並且為什麼我認為它是半導體市場上最好長期投資之一。

編輯:Cyrus

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