物管股華潤萬象生活股價可靠父幹破頂

華潤置地(SEHK:1109)及華潤萬象生活(SEHK:1209)早前宣布業績,華潤萬象生活業績一定要和母公司華潤置地一同分析,投資者才能看穿華潤萬象生活的增長路線圖。因為華潤置地為內地主要商場及住宅項目發展商,成為支持華潤萬象生活持續增長的重要推動力。

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先講華潤萬象生活業績,去年營業額為67.8億元人民幣,按年上升15.5%。全年純利8.2億元人民幣,按年上升124.1%。倘將上下半年拆開分析,上半年營業額為31.3億元人民幣,下半年營業額為36.4億元人民幣。

去年1月起集團改變購物中心管理費的模式,由從業主收取一筆過的包幹制變成酬金制。去年下半年起華潤萬象向寫字樓業主收取商業運營費,形成下半年營業額較上半年營業額為多。

母公司提供增長動力

去年上半年華潤萬象尚未向寫字樓業主收取商業運營費,形成較低的比較基數。當年今年上半年華潤萬象生活繼續收取商業運營費時,營業額將會錄得比較大的增長。故今年上半年,華潤萬象生活業績增長仍可看高一線。

文章開首提及分析華潤萬象生活須與華潤置地一併分析。因為華潤萬象生活擁有大量新增樓面來自華潤置地。去年集團物業管理服務的在管建築面積增加53.5萬平方米,華潤置地貢獻了當中的50.7萬平方米。

現時華潤置地營運中的商場項目達45個,樓面為550萬平方米。商場儲備項目達57個,當所有項目落成後,商場項目將升至102個,商場的樓面面積將從現時550萬平方米升至1,130萬平方米。

現時華潤置地營運中的寫字樓項目達22個,寫字樓的樓面面積為130萬平方米。當所有寫字樓項目落成後,營運中的寫字樓項目將倍升至44個,寫字樓的樓面面積為290萬平方米。這些項目將會成為華潤萬象生活的增長動力。

2025年在管樓面增加250%

集團目標2025年在住宅項目樓面面積達4億平方米,較去年寫字樓、商場及住宅在管樓面面積1.142萬平方米有大約250.3%的增長空間。

今年集團目標從第三方爭取在管樓面面積增長目標為4,500萬平方米,今年首兩個月已經獲得第三方業主或發展商委託總數達900萬平方米的合約。倘集團以這個速度發展,今年達標不是難事。

華潤萬象生活基本面吸引,帶動股價上市至今累升115%,市盈率達83倍。惟基於未來數年在管樓面面積倍升的假設,支持集團股價在年內破頂。

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