理順港股後市走向 突破投資慣性錯誤

復活節及清明節假期後首個交易日 (4月7日),港股高開低走,恆指開於全日高位29,101點,為3月23日以來最高,高開162點,卻於開市後不足12分鐘已見由升轉跌,並且跌幅不斷擴大,至收市前不足五分鐘失守28,600點,低見28,598點,由高位下挫逾500點,最終收報28,674點,下跌263點。值得留意於下午3:59恆指仍報28,619點,暗示在市後競價恆指才回升逾50點。另想指出於下午4:00、4:10和4:30期指分別報28,559、28,604和28,541點,反映市後競價的升幅,至下午4:30不但已全然消化,並見倒跌18點,這亦為夜期表現帶來啟示。

港股無跟外圍走而下挫

在未談夜期之前,先看看港股交易時段美股期貨表現,昨日 (4月7日) 於上午9:20 (恆指公佈開市價) 道期和納期分別報33,363和15,590.5點,至下午4:10 (港股市後競價完結) 報33,342和13,593.5點,相對下跌21點和上升3點。同期恆指分別報29,101和28,674點,下跌427點,在美期近乎沒有變化的情況下,港股卻跌逾400點,並可留意美股早前4月5日已復市,當日道指和納指分別上升373和225點,即或扣減4月6日跌市表現,仍淨升277和218點,而昨日恆指高開162點,經已反映美股之前的升勢,難道港股投資者不應有所戒心嗎?

回顧期指大戶建倉分析

回看夜期表現,昨日下午5:15開於28,525點,已較下午4:30收報28,541點低16點,較下午4:00報28,559點更低34點,繼而承接現貨跌勢,截至晚上10:00,期內低見28,168點 (下午8:59前),跌幅達373點。之後才見跌幅收窄,至晚上10:00報28,303點,下跌238點;若以此位置與4月1日收報28,817點比較,則已跌514點,與3月26日收報28,290點相近。若大家記得筆者於3月29日和4月1日發佈市評文章時均表示大戶於4月期指建倉期為3月23至30日,反映期指已回到大戶建倉期的水平。但嚴格來說上述3月26日收報28,290點為3月期指報價,實則當時4月期指收報28,265點,意味者現時期指若於28,300點水平,只是處於3月29日的位置,當日4月期指收報28,338點。

市評文章參考價值所在

另想指出若大戶早於3月23日已開始建倉,參考3月22日4月期指收報28,814點,而於3月30日3月期指結算後,自3月31日起4月期指由下月期指轉為即月期指,於3月31日、4月1和5日4月期指分別收報28,316、28,817和28,541點,其中兩日收低於3月22日的28,814點,而4月1日的28,817點亦與28,814點只差3點,大家意識到這代表甚麼嗎?筆者上述兩篇市評文章,均表明大戶於4月期指應已建淡倉。然而,於4月1日恆指大升560點,令不少讀者要麼早於忘了筆者的分析結論,要麼就質疑大戶建淡倉的看法。

下月期指成交分佈分析

從昨日港股交易時段美期近乎沒有變化,恆指卻見下跌427點,跌幅1.47%,國指和恆生科指更分別跌1.87%和2.30%,可見大戶是刻意壓下港股,加上夜期截至昨晚10:30報28,359點,仍跌逾180點,反證筆者早前大戶造淡的分析正確。筆者惟恐大家未能掌握大市走向,特別在4月2日假期時多發一篇市評文章,表明筆者自去年起以來分析大戶期指建倉部署,都是以臨近期結的下月期指成交分佈為基礎,那是大戶真金白銀交易,所以分析出錯的機會相對為小。此外,前文亦提供去年12月和7月港股表現,作為大家對本月港股走勢參考,都是月初高走數天後便見下行的格局。

納指存在兩種可能走勢

此外,前文也指出現時要等科技股亢奮狀態消失,港股走勢方能重返大戶部署之中。前日 (4月6日) 雖為假期,也為組員提供了對納指的看法:「美股納指隔晚 (4月5日) 收於13,705點,本月存在兩種可能走勢,其一是形成『頭肩頂』的利淡型態,未來五個交易日未見連續兩天或以上收高於13,800點可確認出現,屆時要有納指漸見回落,並跌至12,800點水平才可望喘定的心理準備。其二是趨向『雙頂』的利淡型態,於2月16日靠近14,200點水平,若見未來五個交易日連續兩天或以上收高於13,800點,可望納指續升至上述水平。」

納指短期見回調風險高

「觀乎美國十年期國債孳息收報1.744厘 (自去年1月23日以來最高),與4月5日收報1.707厘非常接近,所以除非見連續兩天或以上收低於1.690厘,否則要有本月『破頂』心理準備。屆時美國科技股必然受壓,預期納指要調整不少於600點 (較大機會調整約1,000點),所以若納指靠近14,200點之時才見孳息率『破頂』,納指將會下試介乎13,600至13,200點。值得留意自3月24日收報12,961點,至4月5日為七個交易日,累升逾740點,升幅近5.74%,而年初以來納指亦不過累升6.34%,所以除非環球科技股本月出現極大的利好消息,否則納指於4月中或之前見回調風險高。」

早已表明騰訊股價看法

留意4月6日納指收報13,698點,截至4月7日晚上10:50,則報13,719點,徘徊在13,700點水平,暫時未見升破13,800點的動力,反映出現「頭肩頂」較「雙頂」的機會較大,表示科技股亢奮狀態消失,與昨日港股走勢重返大戶部署推斷吻合。最後想指出騰訊控股 (SEHK:700) 因主要股東Prosus計劃出售最多1.91億股,每股作價介乎575至595元之消息而受壓,大家正在討論會跌至多少元。其實筆者早於3月22日發佈的市評文章已寫到騰訊參考去年11中旬表現,是介乎600.00至570.00元,距今已超過半個月,大家若有留意期間我一直的看法,都是說只宜在600.00元或以下才適合買入。

而當日的文章也有寫筆者對小米集團─W (SEHK:1810)、美團─W (3690) 和京東集團─W (9618) 的看法,分別看24.00至23.00、300.00至280.00和320.00至300.00元。大家不妨留意3月25日騰訊連同這三股的低位,分別是588.50、22.80、274.60和298.00元,均與筆者提供的參考價相若。雖然當日是進場的好時機,但眼下恆指低位在27,505點,多少人能克服心結入市,大家心知肚明。錯過入市機會不算大問題,更錯的是普遍投資者是見股價持續上升才入市,難怪有不少投資者被套住。倘若未能突破「追升殺跌」的慣性錯誤,能在股市達致長期獲利的機會極微!

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。