招行純利疫市創新高 低吸最佳時機已經到

招商銀行(SEHK:3968)早前公布去年全年業績,疫市之下純利再創新高,去年純利為973.4億元人民幣,按年上升4.8%,每股派息1.253元人民幣。不論純利及每股派息均創歷史新高。

其實投資者招行低吸的機會已經出現,因為招行股價已經較高位回落最多19%,加上業績持續創新高,相信可帶動招行股價反彈。

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去年中央要求銀行減費讓利,招商銀行發放新貸款下降幅度較大,加上貸款市場報價利率(LPR)多次下調。故生息資產的平均收益率下降25個點子。即使招行計息負債下調17個點子,招行淨利差及淨利息收益率仍要下降8個點子及10個點子。

去年招行的淨手續費及佣金收入卻按年增長11.2%。相反,2019年招行的淨手續費及佣金收入僅按年增長7.5% 。即使去年出現疫情,招行淨手續費及佣金收入增幅較2019年有所加快。由此可見,招行發展非利息收入的能力能夠穿越牛熊週期,招行估值值得上調。

內地10期債息回升改善息差

簡單交代了招行業績要點後,將會進入業績展望環節。招行在業績報告中調低投資者對息差的預期,指出今年利息收益率仍有下調壓力,因為資產賺取利率難以上調,另一方面負債成本支出卻難以下降。惟今年中國銀行保險監督管理委員會再沒有提及讓利,相信內銀讓利將會結束。

然而,銀行的資產負債表中的資產,不但包括貸款,更包括債券在內的投資。原來今年內地的10年期國債孳息率也徐徐上升,由去年3.203厘上升至最新的3.255厘,不讓美國10年期國債專美。招行債券孳息率改善,成為年內股價再創新高的理由。

招聯上市填補螞蟻金服缺口

當然招行還有好消息跟尾,招行啟動持股50%的招聯消費金融上市研究工作,具體上市方案成熟後再交由董事會審議。去年招聯消費金融的總資產為1,088.81億元人民幣,淨資產為110.23億元人民幣,淨利潤為16.63億元人民幣,按年增長13.3%。

雖然招行在招聯消費金融上市過程中權益被攤薄,惟招聯消費金融資產負債表因而改善,發放更多消費信貸,有力把握了螞蟻金服被整頓後出現的市場缺口。故招聯消費金融上市後,招行持有相關股權價值更高。

近日招行股價較高位回落最多19%,惟業績卻創新高,展望未來招行息差持續改善,相信投資者低吸招行最佳時機已經出現。

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