為什麼中國監管機構希望阿里巴巴出售媒體業務

New York City, USA - November 11, 2015: Banner on the New York Stock Exchange as the e commerce company Alibaba records record Single's Day sales in New York City on November 11, 2015.

中國最大的電商和雲平台公司阿里巴巴(Alibaba)(SEHK:9988;NYSE:BABA)可能會在不久的將來被迫剝離媒體資產。據報導,中國反壟斷監管機構於12月對這家科技巨頭進行了調查,他們關注公司在各種印刷、廣播、數字和社交媒體平台中的持股,以及對這些媒體的潛在影響。

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阿里巴巴的媒體子公司包括串流媒體視頻平台優酷土豆網、電影製作單位阿里巴巴影業、視頻遊戲發行商靈犀互娛,以及UCWeb(一家開發移動瀏覽器、在線搜索引擎和新聞應用程式的軟件子公司)。在經歷了多年的低迷增長後,它在本月初停止了串流媒體音樂服務「虾米」。

但是,阿里巴巴還持有被動股權,包括微博(NASDAQ:WB)是一個小型博客平台,每月有5.11億活躍用戶;Bilibili(NASDAQ:BILI)一個面向Z世代的動漫、漫畫和遊戲流行平台;第一財經是中國最大的金融媒體公司之一;香港一家領先英文報紙《南華早報》,以及與國家支持的新聞機構等多家合資企業。

《華爾街日報》聲稱,反壟斷監管機構希望阿里巴巴剝離對外媒體公司的被動股權,而不是剝離旗下直接媒體子公司。讓我們看看這些舉動對阿里巴巴產生怎樣影響,以及投資者是否應該為應對更多監管阻力做好準備。

阿里巴巴反壟斷戰再升級

中國針對阿里巴巴的反壟斷調查,最初側重於集團控制的在線市場,eMarketer估計,該市場今年將佔該國電子商務市場56.6%。

監管機構希望阿里巴巴終止與商家的獨家交易,並停止懲罰賣家在其他市場交叉列出產品。以及終止使用演算法驅動、虧損先利促銷活動,以吸引新購物者。

他們也有意控制阿里巴巴的金融科技附屬公司螞蟻集團,因為螞蟻的核心應用程式「支付寶」與騰訊(SEHK:700;OTC:TCEHY)「微信支付」幾乎壟斷中國在線支付市場。阿里巴巴擁有33%螞蟻股份,原計劃於去年11月上市,但在馬雲(阿里聯合創始人和創立螞蟻)批評中國銀行體系後,有關IPO突然被取消。

本月初,監管機構開始起草針對阿里巴巴的最終裁決。《華爾街日報》聲稱,當局要求阿里終止與商人的獨家交易,並可能削減阿里一些非核心資產。

據報導,政府還將對阿里巴巴徵收一次性罰款,這金額可能會超過2015年對高通施加的創紀錄9.75億美元反壟斷罰款。

阿里有能力出售非核心資產

在2021財年首9個月(將於3月31日結束)中,阿里巴巴的核心商業業務佔收入87%,其中包括中國在線市場、實體店、跨境和海外市場,及菜鳥物流子公司。

商業領域也是阿里巴巴唯一錄盈利業務部門,有關利潤定期補貼無利可圖業務包括雲端、數字媒體和娛樂,以及創新計劃業務增長。

在這三項非核心業務中,阿里雲是最重要的。根據Canalys數據,阿里雲控制著中國40%雲基礎設施市場。在2021財年首九個月,雲業務收入同比增長56%,佔整體收入8%。儘管按照通用會計準則(GAAP)計算,該公司仍無法盈利,但它在第三季度錄經調整EBITA盈利。

阿里巴巴的數字媒體和娛樂業務,包括優酷土豆、UC和靈犀等直接媒體子公司,僅產生整體收入4%,而且仍然沒有盈利。監管機構可能不會強迫阿里巴巴剝離這些持股,因為多年來阿里積累的這些股份,以擴大護城河抗衡騰訊、百度和其他科技巨頭,但它可以輕易承擔拋棄整個部門。

但是,中國反壟斷監管機構似乎主要有興趣將流行媒體平台(例如微博、Bilibili、第一財經和《南華早報》)與阿里巴巴分開,以淡化這家科技巨頭對在線新聞、社交媒體平台,和數字廣告影響力。

在2021財年首九個月,阿里巴巴整個投資組合的盈利和利息佔稅前盈利的42%,但這一總額包括所有業務中投資,包括核心商業領域,以及對媒體公司的被動投資可能只佔總數很小一部分。

阿里巴巴沒有透露這筆交易的價值,但根據該名單上公開上市公司的股份,合計價值僅約80億美元,佔阿里市值1%。因此,減少所有這些媒體資產不會對阿里巴巴產生重大影響。

但請注意其他風險

阿里巴巴股份看起來似乎很便宜,今天預期市盈率只有19倍,但股價便宜有其明顯原因。巨大的監管壓力可能在可預見未來繼續下去,並幫助了阿里兩個最大的競爭對手,包括京東和拼多多可站穩腳。監管機構還為阿里巴巴的長期增長設定了上限,這表明風險最終將超過潛在回報。

編輯:Cyrus

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