Micron Technology vs. Western Digital 買哪隻更好?

Micron Technology(NASDAQ:MU)和Western Digital(NASDAQ:WDC)都是記憶器和數據存儲市場的主要參與者。Micron主要銷售DRAM和NAND(快閃)儲存芯片,而WD則生產NAND芯片,以快閃記憶為基礎SSD(固態驅動器)和傳統的盤片為基礎的HDD(硬盤驅動器)。

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兩家公司都在為整個2019年因記憶芯片價格下降而苦苦掙扎,因為智能手機和PC製造商的出貨量低迷導致芯片全球供過於求。DRAM和NAND價格在2020年逐漸趨於穩定,但由於上半年與疫情相關的干擾而阻礙了復甦。

但是,在過去的12個月,投資者看好Micron遠多於WD。Micron的股票價格上漲逾50%,這是因為存儲芯片銷售有所改善,而WD的股票價格幾乎持平,因為疲軟的硬盤業務在很大程度上抵銷了NAND業務增長。在今年餘下時間裡,Micron會繼續保持比WD強的投資嗎?

Micron與WD之間主要區別

上季度Micron收入中有70%來自DRAM芯片,另外27%來自NAND芯片,其餘的收入來自其他類型的存儲器。這種商業模式使它成為美國市場上存儲芯片上唯一的“純參與者”。

WD通過在2016年收購SanDisk,大大地擴展了NAND業務,該公司上一季度的快閃儲存產品收入佔總收入52%,其餘48%來自其傳統HDD硬盤業務。

WD的HDD業務一直在萎縮,這是因為越來越多的PC製造商轉向使用SSD,與固態盤驅動器(HDD)相比,即使SSD價格更高,但體積更小,速度更快,功率效率更高且不易損壞。WD正在通過向企業和數據中心客戶出售大容量硬盤來應對這種變化,但是在可預見的將來,該部門的收入和利潤率可能繼續下降。

根據TrendForce最新數據,WD和Micron分別在全球NAND市場上排名第三和第五。三星和Kioxia(以前稱為Toshiba Memory)分別排名第一和第二,SK Hynix排名第四。但是,SK Hynix在即將完成對英特爾(NASDAQ:INTC)NAND業務收購後,很可能會躍居第三位。

在HDD市場上,WD與Seagate Technology(NASDAQ:STX)幾乎壟斷,後者尚未積極跟進NAND市場。

哪間公司發展更快?

Micron在去年9月結束的2020財年收入下降了8%,降至214億美元,原因是該公司在上半年努力應對較低的DRAM和NAND價格問題。但由於疫情期間PC銷量增長,新型5G智能手機和遊戲機生產,以及數據中心客戶的強勁訂單,Micron收入在下半年有所增長。

在2021年第一季度,這些順風推動公司收入和經調整盈利分別增長了12%和63%,Micron的DRAM收入同比增長了17%,NAND收入增長了11%。

Micron預計DRAM和NAND價格在整個2021年將上漲。基於這些推動因素,分析師預計Micron全年的收入和盈利分別增長17%和47%。對於交易價格反映預測市盈率只是11倍股票而言,這是令人印象深刻增長率。

Western Digital的收入在截至去年7月底止2020財年增長了1%,達到167億美元。但是,由於疲軟的NAND價格,壓低了快閃記憶部門的利潤,而硬盤HDD利潤率繼續萎縮,令WD經調整盈利暴跌了37%。

在2021上半年財年,WD的命運並沒有改善。在這六個月中,WD的收入同比下降5%至79億美元,這是因為疲弱HDD業務疲軟抵銷了閃存業務收入的反彈。

在疫情期間,數據中心客戶的疲軟需求,抵銷了PC製造商的強勁需求,從而使WD的HDD業務陷入困境。WD的HDD部門的利潤率下降也部分抵銷了快閃儲存業務利潤率的不斷增長。

但是,由於疫情期間的支出減少,以及與2020年上半年比較輕鬆的同比增長,WD的經調整盈利仍增長40%。不幸的是,分析師預計在整個財年WD收入和盈利均下降約4%。在2022財年才有望再次轉為正數。

WD的股票也以11倍的預期市盈率交易,但要比Micron值得給予更大折讓估值。它還在去年5月暫停了派息,可能不會在不久的將來恢復派息。自1990年代以來,Micron就不派息了。

獲勝者:Micron

我最近說過,Western Digital比英特爾公司是更好的投資,因為與陷入困境的CPU製造商相比,Western Digital有一個更清晰的轉型途徑。

但是,WD絕對不是比Micron更好的買入股票。Micron在以相同的預期市盈率進行交易的同時,以更快的速度復甦。Micron沒有WD那樣多樣化,但是它對DRAM和NAND市場的精簡曝光,以及缺乏傳統的HDD業務,顯然使它成為了更好的整體投資。

編輯:Cyrus

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