醫療雲端股Veeva Systems可買入嗎?  

Veeva Systems(NYSE:VEEV)是一間為生命科學公司提供雲基礎服務的供應商,該公司最近發布了強勁的第四季財務報告。收入同比增長27%,至3.968億美元,超出預期1,660萬美元。公司non-GAAP(非通用會計準則)盈利增長47%,至1.261億美元,即每股0.78美元,比預期高出一角錢。按公認會計準則(GAAP)計算,公司盈利增長了56%,達到1.029億美元。

這些數字是穩定的,但是在公司發布財報後,Veeva的股價有所下跌,而且由於價格高昂高科技股不斷遭到拋售,股價進一步下跌。

結果,今年迄今為止,Veeva的股價已經下跌了6%,儘管在過去12個月股價仍上漲了近75%。那麼,投資者應該趁低買入還是等待更低的價格呢?

Veeva看漲情境

Veeva的雲服務可幫助生命科學公司管理客戶關係、存儲和分析數據,跟踪臨床試驗和法規等。公司在這個利基市場中享有先行者的優勢,並且越來越多的頂級藥品生產商正在簽署公司的服務,以保持競爭力。

該公司在2021財年結束時擁有993個客戶,而一年前為861個。公司商業雲和保險櫃平台分別將客戶群擴大了11%和19%,Veeva的年終訂閱收入保留率為124%,高於2020財年末的121%。

公司經調整毛利率於全年保持穩定於74.7%,即使公司整合了對Crossix和Physicians World的收購,經調整營業利潤率也從37.3%上升至39.8%。 因此,Veeva在整個財年始終保持兩位數的收入和盈利增長:

增長(同比) 2021年Q1 2021Q2 2021年Q3 2021Q4 2021財年
收入 38% 33% 34% 27% 33%
盈利 34% 33% 32% 47% 36%

對於2022財年首季,管理層預計收入按年增長21%至22%,而非通用會計準則每股盈利增長17%至18%。Veeva預計全年收入和非通用會計準則每股盈利,將分別增長約20%和9%。由於與去年較高基數比較,公司利潤率受惠於疫情期間的出差費用減少和生態系統投資增加時,盈利收入增長可能會放緩。

但是,該公司重申了長期目標,即到2025財年要創造30億美元的年收入。該長期預測意味著,在未來四年收入將以平均約20%速度增長。

由於正在進行的投資和收購,盈利增長將是艱難的,但由於利基市場面臨的競爭很少,公司保留率和毛利率應保持較高水平。

Pfizer、AstraZeneca和Novartis等製藥業巨頭已經鎖定了該公司生態系統,IQVIA和DassaultSystèmes的Mediadata等挑戰者似乎不太可能獲得很大發展。

看淡Veeva的情境

有很多令人信服的理由購買Veeva,但還有一個主要原因要等待價格降低,就是公司估值。截至撰寫本文時,公司股價為每股255美元,交易價格為2022財年預期市盈率80倍和市銷率22倍。這些倍數相對於其增長率而言是很高的,因此當投資者從增長型股票轉向價值型股票時,這是一個很難決定買入的倍數。

債券收益率上升,對更高利率的擔憂以及對被低估的股票的偏好,這些股票可能在疫情結束後反彈,所有這些都助長了這種輪動。這些趨勢可能會限制Veeva等價格較高的股票的近期收益,即使它們的業務仍在火上澆油。

Veeva值得享溢價估值

自2013年首次上市以來,Veeva Systems股票一直以高估值交易,但是自IPO以來,該股票已產生近13倍的回報,對估值感到不安的投資者會錯過所有這些收益。

公司在高增長的利基市場中有先發優勢,不斷擴大的客戶群,較高的保留率和穩定的利潤率將繼續證明公司溢價估值是合理,並使公司成為有吸引力的長期投資。

因此,當市場暫時避開高增長股票時,投資者應該積累股票,而不是試圖對Veeva股票進行短期估底。Veeva有望在2025財年實現30億美元的收入目標,公司估值應逐漸降溫,從現在起數年後,現在的價格水平似乎便宜。

編輯:Cyrus

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