設計軟件公司Autodesk股票可以買嗎?

設計軟件公司Autodesk(NASDAQ:ADSK)公佈2021財年第四季業績後,股價出現下跌。公司收入同比增長16%至10.4億美元,超出預期3000萬美元。

公司non-GAAP(非通用會計準則)盈利增長29%至2.62億美元,或每股1.18美元,也超出了分析師預期。按GAAP計算,盈利增長了近6倍,達到9.11億美元,但增長主要來自與稅收相關6.79億美元。

Autodesk的標題數字看起來強勁,但是在過去12個月,該股股價已經上漲約50%,交易價格與Adobe等軟件公司相比出現溢價。

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結果,該股隨納斯達克指數回落而下跌,因美國國債收益率上升引發了高增長科技股出現拋售。在可預見的未來,這種壓力可能會繼續存在,但投資者是否應該考慮在最近股價出現回調後購買Autodesk股票嗎?

關鍵數字

Autodesk將軟件組合分為四個組別:AEC(建築、工程和施工),AutoCAD和AutoCAD LT,MFG(製造業)和M&E(媒體和娛樂業)。

AEC部門於第四季度收入佔比為43%。另外28%來自AutoCAD類別,MFG部門佔23%,M&E部門佔6%。這些分部在整個2021財年表現如下:

收入增長(按年) 2021年Q1 2021Q2 2021年Q3 2021Q4 2021財年
AEC 26% 19% 17% 18% 20%
AutoCAD 23% 18% 14% 11% 16%
MFG 9% 6% 7% 17% 10%
M&E 16% 5% 7% 14% 10%
合計 20% 15% 13% 16% 16%

在整個疫情中,Autodesk的業務仍保持韌力,主要是因為它已將其大多數桌上電腦機軟件轉變以訂閱為主雲服務。Adobe在過去幾年中也採用了這種策略,通過經濟下滑情況下鎖定了訂閱者。

由於疫情大流行擾亂了製造業和媒體業,令集團MFG和M&E業務在第二和第三財季的增長速度較慢,但到今年年底,大多數不利因素已經消退。

較高保留率和穩定利潤率

在整個2021財年,Autodesk的淨收入保留率也保持在100%以上,這意味著儘管發生了疫情,但現有客戶仍繼續在該公司上花更多的錢。

良好的保留率表明了,由於許多軟件產品在各自行業中都是不可缺少的,因此Autodesk仍然具有足夠的定價能力。

這就是為什麼Autodesk的non-GAAP毛利率從2020財年的91.7%,增長到2021財年的92.6%。全年嚴格地控制支出也使公司能夠保持穩定的營業利潤率:

營業利潤率 2021年Q1 2021Q2 2021年Q3 2021Q4 2021財年
GAAP 15% 16% 18% 18% 17%
Non-GAAP 28% 29% 30% 30% 29%

指引未達到目標

Autodesk的第四季度數字看起來不錯,但其指引卻很混亂。對於2022財年第一季度,管理層預計收入將同比增長8%至9%,而經調整每股盈利將增長7%至13%。這兩個範圍均未達到分析師的預期。

該公司將疲弱的預測歸因於正常的季節性逆風,與上一年相比,季度縮短了,並且Autodesk從數據管理服務Vault,確認收入的方式發生了變化。

Autodesk預計全年收入將增長13%至15%,符合分析師預期。然而,潛在的18%至25%盈利增長低於預期。更複雜的是,該指引沒有計入到該公司通過以10億美元現金,收購水務基建軟件開發商Innovyze,以增強AEC業務計劃的影響。

但是在電話會議中,行政總裁Andrew Anagnost預測,有關Innovyze收購將“促進收入增長,對自由現金流影響保持中立,並且將對2022年和2023財年的營業利潤率產生逆風。”那些喜憂參半的結果表明,在本季度交易完成後,該公司可能會更新2022財年的預期。

一間估值不菲的堅實公司

關於Autodesk還有很多值得一看的地方。它產生了持續的收入增長,利潤率穩定,並且公司以雲為基礎服務具有粘性。但是,Autodesk的股價接近每股280美元,公司2021財年的市盈率為56倍。

這個倍數遠高於Adobe的預期市盈率41倍,這反映在疫情期間已有太多的投資者蜂擁而至,投機性地轉向Autodesk。因此,在這個非常泡沫的市場中,我將不願購買Autodesk,直到其股價有所下降為止。

編輯:Cyrus

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