港股日陰日陽操作分析 下行壓力仍大

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上周四 (3月11日) 恆指重上29,000點後,隨即又於上周五 (3月12日) 得而復失,繼續維持自3月2日起出現的「日陰日陽」格局。對於進行恆指衍生工具操作的投資者來說,於2月17日至3月4日出現的「日升日跌」狀況,似乎較現時的「日陰日陽」格局容易獲利,例如處於升市的日子,於尾市部署淡倉,可望迎來下個交易日的跌市圖利,反之亦然。

如今「日陰日陽」上述操作卻不管用,皆因陽燭和陰燭出現,並不代表相對當日就是見升市和跌市,這是否反映我們喪失了操作圖利的機會呢?

正確理解陽燭和陰燭

我們需要對陰陽燭有正確理解,陽燭代表收市位高於開市位;陰燭則代表開市位高於收市位,正常市場上分別常稱的「高走」和「低走」已而。不論「高走」或「低走」,都是代表日內最終恆指出現的走勢,所以雖不適用於過夜操作,卻於即市操作具不俗的參考性。

簡單理解是於上午9:30港股開市時,因應上個交易日恆指出陽燭和陰燭,相對便建淡倉和好倉。就於上周五為例,見上周四恆指出陽燭,所以周五要建淡倉,參考一分鐘期指圖,於上午9:30開位在29,502點,相對下午4:00收位在28,693點,下跌809點。

八日期指操作見大賺

以大期每升跌1點,每張期指持倉金額變化50港元計算,獲利40,450點,相對在周四下午4:00期指收位為29,294點建倉,並於周五開位在29,502點離場,相距僅208點,可見即市操作的績效未必遜於過夜操作,而以上例子更見即市操作可較過夜操作多賺超過600點。

回顧3月2日起出現的「日陰日陽」格局,暫為歷時九個交易日,以上午9:30期指開位對比同日下午4:00期指收位,於3月2至8日和3月10至12日相對可賺625、637、148、515、772、264、326和809點,僅於八個交易日共賺1,140點,每張大期可賺57,000元。

操作曾賬面蝕數百點

值得留意筆者未有計入3月9日,由於3月8日出陰燭,因此3月9日應建好倉,但結果卻是輸9點,表面看來是微不足道,於3月2至12日淨計仍賺56,550點,不過3月9日進場不久便要承受不少的心理壓力,當日在期指為28,641點建好倉,約15分鐘後已低見28,283點,賬面蝕358點,虧損17,900元。由於蝕少於400點,未有觸及被斬倉門檻;但到底投資者有否定力不被「震走」,卻存疑問。

當然,若不被震走,之後約半小時會高見28,850點,倒賺逾200點。不過若未有止賺,廿多分鐘後又低見28,465點,賬面又變蝕176點。

總結期指操作回報率

假設當時再度未被震走,又約半小時後仍來當日高位28,977點,最多可賺336點。故此總體來看,於3月2至12日的「日陰日陽」即市操作,可望辦到每個交易日均見成功獲離場。

至於操作中或見驚險場面,這是投資者事前需要有如此心理準備的,畢竟任何操作都要考量最壞情況出現時,該如何自處。而上述僅談及期指操作,是方便大家瞭解操作原理;但當筆者實際操作時,則會用上牛熊證。按上述於3月2至12日一張大期淨計賺56,550元,相對期指按金約13萬元,回報率約43%。

牛熊證操作錄得倍賺

相對期指淨賺1,131點,選擇換股比率為10,000的牛熊證,淨賺0.113元,一般即市操作會選擇報價為0.050至0.080元的牛熊證,回報率為2.26和1.41倍,即或考慮到報價反映不足期指變動的問題,僅計一半回報率,仍有1.13倍和70.63%,依然高於期指產生的回報率,加上即市操作通常選距離收回位為500至800點的牛熊證,就算遇上3月9日最多賬面蝕逾350點的情況,仍不會被收回,可見在平衡風險和回報之上,牛熊證在即市操作上較期指具備明顯優勢。

最後看下週港股分析,隨著十年期美國國債孳息率於上周五再創近期新高,週末 (3月13日) 報1.625%,要有恆指和恆生科指續跌的心理準備。

恆指仍以能否見連續兩天或以上收高於29,000點,作為後方向重要參考,上週最低收報28,540點,若不幸跌破收市,要有下試28,300至28,200點的預算。

至於恆指科指,上周五收報8,456點,為上週第二高收市位,反映仍有大量資金交易科技股。不過由2月18日高見11,001點,至今不足一個月已見調整逾兩成三,令投資者於交易科技股時變得搖擺不定,時而看好;時而看淡,所以最近兩日交投需見活躍,卻有不少投資者在沽貨。

觀乎自去年12月30日以來科指未嘗收低於8,000點,本週若不幸跌破收市,預算要下試7,500點才有望喘定。至於上望,則可看8,800點,見連續兩天或以上突破收市,才可確認有力重拾升軌。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。