買哪隻更好:Universal Display vs LG Display

去年6月,我比較了Universal Display(NASDAQ:OLED)和LG Display(NYSE:LPL)兩個在不斷增長的OLED顯示器市場的潛力參與者。當時,我得出的結論是,Universal的高利潤業務模式和強勁增長率,使它成為一項更具吸引力投資。

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但是我的建議是不奏效。自從我寫那篇文章以來,Universal Display的股價上漲了60%以上,但LG Display股價卻飆升了120%以上。讓我們回顧一下為什麼LG股價表現優於Universal,以及這種趨勢是否會持續到今年餘下時間。

審查關鍵差異

OLED屏幕可以打開和關閉單個像素。這使它們比需要完全打開或關閉的LCD屏幕更省電,並且通常會產生具有更深對比度的明亮色彩。當前,許多高端電視、顯示器和移動設備都使用OLED屏幕。

Universal Display擁有世界上最大的OLED專利組合,並且獲得該技術的許可,並向顯示面板製造商出售原材料。該公司上一季度的特許權使用費和許可費收入,佔總收入53%,材料銷售收入佔總收入44%,其餘3%來自合同研究服務。

LG Display是Universal主要客戶之一,該公司為廣泛市場生產LCD和OLED屏幕。 IT設備的顯示面板佔上一季度銷售額37%,移動設備佔34%,電視機佔其餘29%。

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疫情如何影響了兩家公司?

COVID-19大流行破壞了供應商、製造商和零售商而令兩家公司大為頭痛。但是,由於居家趨勢增加了對新電視和PC需求,這些不利因素在下半年逐漸減弱。

收入增長率(按年) 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4
Universal Display 28% (51%) 20% 39%
LG Display (20%) (1%) 16% 16%

Universal 全年收入增長6%,至4.289億美元,其中特許權使用費和許可營收增長23%,抵銷了材料銷售下降6%影響。但其盈利下降了4%,至1.334億美元,這主要是由於高端屏幕用新材料成本上升所致。

LG Display在2020年收入增長了3%,達到24.2萬億韓圓(220億美元)。它在年底淨虧損1.2萬億韓圓(11億美元),但與2019年的7.9萬億韓圓虧損相比,有了顯著改善。此外,LG在第三季錄淨利潤,這是近兩年來第一個盈利季度,而在第四季度仍然保持盈利。

LG將穩定的利潤歸因於保持居家趨勢,從而推動了新面板的價格上漲,蘋果等客戶對智能手機顯示器的強勁需求,以及LG在中國廣州的新工廠開始了OLED屏幕全面生產。

為什麼LG 跑贏Universal

Universal的增長是穩定的,在過去幾個月中該股的預測市盈率約為50倍。但是,如此高的市盈率,以及對高昂材料成本的擔憂,可能會限制該股上升潛力。

分析師預計,隨著疫情過去,Universal今年的收入和利潤將分別增長27%和45%。但是,該股預測市盈率仍是43倍,並不便宜。

同時,由於市場原先擔心LG電視和智能手機面板銷售疲軟,以及來自最大競爭對手三星的競爭,以及多年來缺乏利潤,令LG股價受壓。因此,當LG的收入在2020年下半年回升及有穩定的利潤時,看漲者衝回這受重創的股票。

分析師預計,LG Display今年收入將增長24%,全年錄盈利。基於這些預期,LG股票仍便宜,預測市盈率為13倍。

勝出者:LG Display

我上次比較這兩家公司時,我低估了較高的材料成本對Universal利潤影響,以及LG從居家趨勢中受惠,並縮小虧損的能力。

隨著OLED屏幕在多個市場需求增加,這兩隻股票都應是保持穩健的投資。但是,我現在認為LG的較低估值,使它在這個泡沫氾濫的市場中,成為更具吸引力投資。

編輯:Cyrus

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