Plug Power vs. Ballard Power Systems 邊隻更值得買?

去年,Plug Power(NASDAQ:PLUG)股價上漲了1,330%。在同一時間範圍內,同行Ballard Power(NASDAQ:BLDP)股票“僅”上漲了217%。市場普遍對可再生能源的熱情,尤其是對氫氣熱情,使兩家公司股票飆升。

但是這些股票還有更大運行空間嗎?兩家燃料電池公司中,一家比另一家更好?讓我們找出答案。

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Plug Power收入增長更快

Plug Power和Ballard Power都提供質子交換膜(PEM)燃料電池,這是目前最常用的燃料電池技術。這些發電以氫為燃料,作為輸入來發電。

燃料電池在材料處理市場(於叉車)、重型車輛(如公共汽車和卡車)和乘用車得到應用。這也用於固定發電。儘管目前大多數氫是從天然氣中提取,但氫燃料電池由於作為清潔燃料的潛力而得到推廣,其中氫通過電解,可從水中提取。

儘管Plug Power和Ballard Power收入都穩定增長,但Plug Power的增長卻更快。到目前為止,Plug Power的關鍵市場一直是叉車。該公司已經獲得了包括亞馬遜和家得寶(Home Depot)在內重要客戶,這在過去幾年中幫助促進銷售。

如上圖所示,在過去五年,Plug Power收入增長速度超過Ballard Power。

兩家公司都在業務領域和地域跨擴展,Plug Power最近與法國汽車製造商雷諾(Renault)建立了合作關係。考慮到歐洲對氫推動,歐洲汽車製造商是Plug Power的主要目標群體。

相比之下,Ballard Power在中國取得了進展。該公司已與濰柴動力(一家中國領先的發動機和汽車零部件製造商)組建了一家合資企業。濰柴已收購Ballard Power近20%股份。該合資公司計劃到2021年建造約2,000個燃料電池模塊。

雄心勃勃增長計劃

Plug Power和Ballard Power都制定了雄心勃勃的計劃來增加收入和營業收入。Plug Power預計年收入將從2020年的3.27億美元,增長到2024年的17億美元,複合年增長率為50%。看看該公司五年平均收入增長率約為35%,這看起來有些雄心勃勃。該公司還計劃到2024年產生2億美元的營業收入。這看起來是不現實的。

如上圖所示,Plug Power在超過20年的運營中未能產生正運營收入。在公司2024年計劃中,Plug Power預計來自新市場收入將顯著增長,主要來自電動汽車,以及通過電解器銷售的綠色氫市場。但是,儘管百分比較低,但物料搬運以絕對美元金額計算是增長最快業務。該業務貢獻了Plug Power 2020年收入約94%,總計2.92億美元。該公司預計,到2024年,物料搬運業務將為總收入貢獻約7.5億美元。

值得注意的是,在過去幾年中,Plug Power在該分部中並未獲利。該公司希望通過擴大規模和降低成本組合,來實現正營業收入,這些年來一直在發揮作用。

儘管成本已大大降低,材料處理的關鍵產品GenDrive的成本,已在10年內降低到不足一半,但Plug Power到目前為止尚未實現盈利。它可能會在2024年之前實現運營盈利,但是我看不到有任何新的催化劑可以幫助它實現這一目標。電動汽車和電解器市場可能會有所不同,但到2024年,它們的貢獻將不足以使Plug Power的利潤產生重大變化。

Ballard Power的計劃看起來比Plug Power的計劃更高。該公司希望到2030年實現52億美元年收入。相對於2020年預期收入只是1.15億美元,有關複合年增長率為46%。在過去五年中,Ballared Power收入平均只增長約21%。

同樣,該公司對利息和稅前利潤率20%預期,也沒有得到具體計劃支持。而且我們甚至還沒有達到底線利潤。考慮利息成本以及攤薄影響,這個故事似乎是虛構的。

總而言之,Plug Power和Ballard Power計劃都顯得過於雄心勃勃。更重要的是,當前股票的估值正反映較上述計劃出現更大增長憧憬。

更好的選擇是…

根據最近的收入增長和計劃,Plug Power看起來比Ballard Power好。但是,這兩隻股票都面臨主要風險,尤其是與氫氣作為燃料的增長有關。電池驅動車輛的增長可能限制氫燃料電池在機動性應用中採用。

此外,公司的增長計劃做出了很多樂觀假設,但可能不會實現。這些股票不僅帶來重大風險,而且它們都在以巨大估值在交易。可再生能源投資者可以在其他地方找到更好選擇。

編輯:Cyrus

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