久久王IPO招股上市 有望成新股黑馬爆升

四間公司上周五 (2月26日) 同時開始招股,論到上市後可望爆升,認為久久王 (SEHK:1927) 值得留意,集團於1999年在中國成立,為甜食產品製造商,生產及銷售甜食產品,包括膠基糖果、壓片糖果、充氣糖果及硬糖。

集團一般向供應商採購原材料,在其內部生產設施中生產並包裝甜食產品,及以其中國及海外國家的OEM客戶所擁有或獲授權的品牌銷售產品;或透過電子商務渠道以其自有品牌 (即酷莎、拉拉卜及久久王) 向中國的分銷商或終端消費者銷售產品。截至2020年8月31日,集團擁有129名第三方分銷商。

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福建省甜食市場排名第二

其銷售網絡覆蓋中國一個直轄市、兩個自治區及21個省份,並進駐大賣場、超市、雜貨店及糖果食品店。根據資料顯示,按收入計算,集團在福建省整體甜食市場排名第二,佔2019年該區域市場份額約2.7%及2019年中國市場份額約0.7%。

集團在位於福建省晉江市的內部工廠生產甜食產品,擁有32條用於生產產品的生產線,年產量為約15,045.4噸。

截至2017至2019年底之三個完整財政年度,股東應佔溢利分別約4,642萬、3,869萬和4,320萬元 (人民幣‧同下),相對2018和2019年度是倒退16.65%和增長11.66%。

殼價分析招股價定位偏低

而截至2019和2020年8月底溢利約2,555萬和2,582萬元,增長1.06%,可見盈利表現飄忽,暫對此股的中長線投資價值有所保留,短線操作則另作別論。

按截至去年8月底的資產淨值,股本及集資淨額會計入賬,以及主板「殼價」普遍不低於5.00億元,相對發行股數為7.92億股,計出每股合理值介乎1.080至1.100元,相對招股價為0.650至0.750元,潛在升幅為66.15%至46.67%,均逾三成反映招股價定位偏低。另可留意招股規模為1.98億股,較常見的2.50億股顯著為少,視為上市後股價上揚的有利條件。

集資效率偏低有利股價升

再者,截至2020年8月底集團資產淨值約2.42億元 (人民幣‧同下),扣除400萬元,餘額約2.38億元,相對一致行動人士合共持有約5.76億股,折合每股為0.4980港元,可視為他們的成本價,相對招股價上限0.750元,折讓33.60%,少於五成進一場確認招股價定位偏低。

而集資開支佔比為51.36%至46.80%,一般將15%或以上視為集資效率偏低,如今最低值也高出標準逾2.12倍,證明此股集資效率算是偏低,確認管理層並不在意上市所籌得淨額多寡,反映應在意能否取得上市資格。

此股每手買賣單位為5,000股,以招股價上限0.750元計出認購成本為3,750元,因高於3,000元,可見這是進場門檻偏高的股份。

此外,考慮到現時恆指表現欠佳,認為都會影響招股銷情,有心人需要「圍貨」機會大;故此若要穩中一手,預算認購80至100手股份便可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。

初步目標價為上市價高30%至40%;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。