電商股的更好選擇:Etsy vs. Jumia

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2020年是電子商務的一年。面對疫情大流行的挑戰,全球消費者開始上網購物,因此許多電商股飆升達三位數,Etsy(NASDAQ:ETSY)和Jumia (NYSE:JMIA)就是這樣的例子。但這兩者的增長遠遠未結束,而其中哪一個現在較值得買入。

Etsy:未來仍然充滿希望

Etsy 一直是手工製品的首選目的地,可以直接向工匠購買。但電商平台一直嘗試擴大其在大型在線零售市場的份額,方法是通過鼓勵購物者將購物需求成為常規,而不是尋找偶爾的禮物或訂製商品的地方。

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在2019年報告的4600多萬客戶中,大多數客戶每年只在Etsy購物一次。不過,2020年對公司來說還是個大年頭。由於疫情的影響,Etsy購物者的數量激增至近7000萬(截至去年9月底),因社交距離限制和購買口罩的需求所推動。

除了新增客戶之外,許多現有客戶也開始更頻繁地訪問該平台。該公司正通過新的電視和社交媒體廣告活動來面對這個榮景,因這些活動強調可提供傳統零售商或會找到的所有零售類別,但在這些類別中,獨特商品提供津貼。

事實上,在家居和個人配飾、服裝、美容和個人護理等類別中,Etsy 的電商增長已經遠遠超過了電商的平均增長。2020年首九個月,Etsy的商品價值比去年同期翻了一番,達到66.8億美元。然而,在北美、西歐和澳洲的核心地區,佔高達數千億的零售總額,這還是一小部份。

我預計Etsy的軌跡在2021年會稍微變平,因為疫情爆發之初,線上購物活動突然增加。然而,這仍然是一個相對較小的公司(市值為280億美元),並且利潤很高(調整後的EBITDA利潤率在2020年首三季度為32%)。Etsy股價去年上漲了300%,但未來對於這個專門的零售網站來說仍然充滿希望。

Jumia:新興市場迎頭趕上數字領域

Jumia 股票在2020年上漲500%,即使是 Etsy 的史詩般的運行看起來也變得溫和。不過,目前市值約46億美元,儘管已成為非洲大陸電商的領頭羊,但它仍然是一家非常小的公司。

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可能會令人驚訝,Jumia銷售的商品價值實際下降了18%,2020年首九個月為6.05億歐元(約7.3億美元),那究竟是什麼狀況?從歷史看,Jumia 將商品直接銷售給購物者,主要是智慧手機等電子產品。隨著非洲經濟向數字時代的變遷,這是經濟的重要類別。

然而,在這些電子產品類別的採購並不頻繁,Jumia的增長開始逐漸消失,因此它將設備轉移到第三方平台,外部賣家可以在該平台上列出待售商品(通常是價值較低),但更注重日常需求的商品(更類似於Etsy的模型)。這種收入結構的變化,在很大程度是導致去年收入下降的原因。

然而,已亦取得積極進展。截至2020年9月底,年度活躍客戶增長23%,達到670萬。由於每日採購量減少,平台的活動增加,Jumia 於2020 年第三季度首次錄得毛利潤(訂單配送支出費用後)。雖然收入減少,但調整後的EBITDA虧損降至9120萬歐元(約1.1億美元),而前一年虧損為1.29億歐元(約1.56億美元)。

Jumia能夠繼續發展,很大因素是其已從不常見的購物目的地,發展至更多基本需求的網站,並且正在嘗試通過Jumia Pay服務來加速這個轉變,Jumia Pay服務是針對沒有傳統銀行帳戶的消費者的數字錢包。

這種兩管齊下的進攻,已幫助新興市場的其他電商公司(如拉丁美洲的MercadoLibre(NASDAQ:MELI))加速增長。截至2020年9月底,公司擁有現金1.47億歐元(約1.78億美元),並於同年12月通過向美國投資者出售新股,籌集了2.31億美元,Jumia可能非洲的新數字革命先鋒。

更好的購買選擇是

這兩個相對較小的電商網站在未來十年可能仍有足夠的發展空間,並且估值相若(兩者12個月市銷率約20倍),我認為Etsy是現在更好的買入選擇。

Jumia 無疑是高風險但可能更高回報的選項,但在實現盈利之前,它還有很長的路要走,在轉型至第三方平台後,尚未恢復收入增長。

另一方面,Etsy已經確立了作為一家高增長的公司,並扭虧為盈。此時此刻,我認為更多的投資者將會發現這隻股票比Jumia更具吸引力,儘管我相信後者值得經常關注。

編輯: Sonne

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