通脹憂慮擴散美股下挫 新經濟股調整幅度更深

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昨日美國10年期債息升近1.4%水平,雖然仍處於歷史偏低水平,但與年初時之0.9% 亦已大幅抽升。市場憂慮通脹及企業融資成本等問題,加上「科技女股神」Cathie Wood 同步警告股票價值有可能因債息急升而重估,令納指出現急跌情況。

以舊經濟股比重較高的道指反覆倒升27點報31521點; 標指則跌30點報3876點。納指則大跌341點報13533點 (耶倫點名批評具極高投機性,比特幣急挫亦間接令TSLA 大跌近9%)。

利息上升對新經濟股影響大

上一篇市前交流的標題跟大家提到,投資者宜關注美國通脹風險的問題 (其實在2月9日的市前交流已開始提及),美長債息率向上亦並非昨天才出現。只不過有權威性的投資者 (如Cathie Wood) 開口警告,而且10年期債息升至近1.4%心理關口,投資者才後知後覺地反映在市場之上。

由於新經濟股著重企業前景,公司實質性資產的價值反而不大,在透過Discounted Cashflow Model 去計算估值時受息率的影響 (discount rate) 亦會更大。假如真的如女股神所講而出現價值重估的話,那新經濟股的跌幅亦必定更深。筆者在前一篇文章的末段已跟大家提及: 「假如大家手上新經濟股的倉位比重過高的話,亦不妨考慮一下適量作出調整。」,想不到在下一個交易日已應驗了。

A股暫未看得太淡

內地股市方面,上証於3700點面對不少沽售壓力,加上外圍新經濟股表現欠佳而影響市場投資氣氛。部份熱炒股份 (新經濟股比重高之創業板,白酒股等) 繼續出現獲利拋售的情況,全日反覆下挫。上上全日跌1.45%報3642點,深証更大跌3.07%報15336點,兩市總成交在跌市下大升至12934億 (市場指基金趁低入市所致,但未被証實)。

「升得高,跌得急」乃正常不過的物理現象,同樣的事情亦經常發生在股市之上。上証既在短時間內升上5年高位,那出現回套亦沒有甚麼大不了的事情。當然,如果大家是緊貼市場高位追入的話,那當然要考慮是否需要止蝕。但筆者既以中長線投資 (只買入A股ETF) 為出現點,而且亦是在去年年初的低點買入,在中長線仍然看好的情況下,那亦不會突然作出獲利離場的決定。

舊經濟股撑住港股

港股方面,恒指於31071點裂口高開升426點,唯在新經濟股沽壓沉重下升幅急速收窄,午後在內地A股回套加深的影響下,港股亦跌至接近全日低位收市。恒指最終跌324點報30298點,成交額大升至3025億。當中同樣以新經濟股之跌幅最為明顯,若非部份舊經濟指數股 (如本地地產股,中資電信股和澳門賭業股等,筆者建議的新世界發展(SEHK:17) 昨日升勢亦不俗) 升勢抵銷部份影響下,恒指跌幅將更為明顯。

筆者在上一篇文章已提醒持貨的朋友調低新經濟股的倉位,今天未有其他需要補充。至於尚未入市的朋友,筆者亦不建議急於即時追入。

首先,現時市場將焦點放於美長債急升的問題上,此問題難以在短時間內突然消失 (除非聯儲局突然又出手,但機會不大),估值偏高的新經濟股調整亦未必在一兩日內完成;再者,近日推動指數向上皆以舊經濟股為主 (中移動等已連升多日),反而新經濟股龍頭ATMX 在高位寸步難行,投資者亦無必要逆市而行。而最重要的,是部份新經濟股早前炒作得過份,早前出現的歷史高位難以作為參考,值搏空間亦未必如投資者們想像中高。當然,如果大家是抱著分段入市作長線吸納的話,那就是另一個議題了。(筆者自己則認為不少新經濟股仍然偏貴,現時未打算入市)

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