別讓市場氣氛影響個人思維

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雖然民主黨全面掌管參眾兩院,但有意顯示美國團結的新總統拜登仍選擇與10名共和黨黨員會面,討論新紓困建議方案,市場繼續觀望事態最新發展。而美股在急跌過後出現反彈,而在市場憧憬亞馬遜等科技巨頭業績的支持下,納指更領漲並完全復上日失地。道指全日升229點報353點; 標指升59點報3773點; 納指則升332點報13403點。

白銀轉為被挾倉對象

美國散戶挾淡倉浪潮持續,白銀則成為最新的狙擊目標,白銀價格更曾一度急升10%。不少讀者作出分享,指今次散戶火拼大鱷可能會造成不少後續衝擊。可能筆者本身比較理性,對於整件事情上有兩點不太理解的地方: 第一,對沖基金本身屬專業投資者,理應理性看待手上的投資,例如沽空倉位只能佔整體倉位的小部份; 在出現落差時狠心止蝕 (即使裂口高開仍需止蝕淡倉),那單一的投資損失理應影響有限。即使有個別非理性基金持續加淡倉,但亦應只佔一小部份。

第二,對沖基金不少亦跟隨市場順勢而行,當中所謂的「美國散戶」,當中亦有不少機構投資者或對沖基金存在。在這種零和遊戲下,部份機構投資者亦獲利甚豐,未必如市場般預期出現一面倒的情況。反而筆者較為在意的,是經過今次挾空事件後,監管機構會否收窄沽空的限制,或對部份券商採取行動 (因限制投資者買貨)。

雖然筆者自己甚少作出沽空行動,但亦認同沽空有其存在價值。當股價不合理地上升時,沽空便能發揮一個平衡的機制,限制股價失控上升的情況; 但假如市場不再接受沽空,那在股價不合理上升時,投資者亦只能選擇(1) 觀望或 (2) 順勢參與,而兩者皆無助限制股價失控向上。

直至投資者出現爭相出貨的時候,骨牌效應只會令跌幅更為驚人 (沒有沽空者平倉),對股市及投資者造成更大傷害。筆者相信GEM 等股份亦會出現同一情況,問題只不過是在何時發生。最可怕的是一隻GME 玩完,又有另一隻類近的股份成為新目標,整件事亦只有少數專業的「美國散戶」成為贏家,大部份散戶卻成為點心。

如果大家細心想想,這現象和大家早前看到的微信女又有何分別,只不過是添上了「佔領華爾街2.0」的口號罷了。筆者今早甚至回看有關鬱金香狂熱的新聞, 雖然細節上有分別,但整體重點還是供求和投機的問題, 大家有興趣亦可看看歷史以溫故知新。

股市大升可能性較低

於週日公佈之官方及財新製造業PMI雖然反映內地經濟復甦持續,但速度卻較市場預期為慢 (即遜於市場預期),但市場卻沒有出現負面情緒。早段雖受外圍影響而輕微低開,但整體股市仍大致平穩,午後更因銀行等權重股升幅擴大而升至接近全日高位收市。上証全日升0.64%報3505點; 深証受科技股帶動升幅更為明顯,全日升1.36%報15024點。唯兩市成交量因春節將近而明顯下降至8566億。

經濟出現暴復性反彈過後,增長出現放緩已屬市場預期之內的事情。反而數據未如預期般理想,促使投資者進一步確定人行政策轉向 (收緊) 的機會下降,減低對流動性下降的憂慮。可以預期,持續穩定增長加上輕微遜於市場預期的數據,將是投資者最為受落的情況。不過短期市場的資金缺口仍大,昨日人行雖進行980億淨投放但仍見不足,除非短期內人行內次出現大規模逆回購,否則股市大幅上揚的可能性亦不高。

手遊調查數據加上大行調高目標價所支持,騰訊(SEHK:700) 發力重上$700以上水平,而美團亦有高盛護航而急升近10%; 加上其他新經濟股以及友邦(SEHK:1299) 等造好,帶動港股大幅反彈。恒指全日上升609點報28892點。雖然北水流入資金再度增加 (共淨流入167.1億),但成交量則大幅下降至2012億。

記得在去年12月底恒指自26800點反覆上升時,投資者皆被疫情等負面因素影響而未敢入市,但隨著北水持續流入以及指數向上,貼近三萬點水平時突然就出現大量看好的投資者。反而在連跌多日後 (不計昨日反彈),卻有不少投資者選擇離場並等待進一步調整,結果再次出現高買低沽的情況。

筆者自問和大家一樣,是只能倚靠市場資訊的小投資者,要筆者準確預測頂部或底部在何處,那就和買六合彩的分別不大。所以筆者寧可集中於實實在在的數字 (如中港股成交量,北水流入金額,升幅及跌幅集中度等),再配合一個較中線趨向性的看法,那總比每天估升或估跌來得容易。能夠接受自己的渺小及不足之處,反而更容易看到整個市場的full picture。

PS 昨日先思行(SEHK:595) 大成交升至全日高位收市,亦有突破早前約$0.45 雙頂的情況。如於去年8月參考筆者建議買入的朋友 (建議入手位$0.350,除息後應為$0.315),可先將止賺位調高至$0.40 水平。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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