買那隻更好:百度vs Alphabet

Mountain View, California, USA - March 29, 2018: Google sign on the building at Google's headquarters in Silicon Valley . Google is an American technology company in Internet-related services and products.

Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)旗下谷歌(Google)十年前離開了中國,它的離開造就了百度(NASDAQ:BIDU)征服了中國四分之三的搜尋市場。

當谷歌離開中國時,許多投資者認為谷歌將失去了數十億美元生意。但在過去的十年裡,Alphabet的股價已經飆升了500%以上,而百度的股價只上漲了35%。讓我們看看為什麼Alphabet的表現優於百度,有關趨勢會否持續至未來幾年。

谷歌和百度的主要區別

谷歌比百度大得多。除了谷歌是世界上最大的搜尋引擎外,還擁有世界上最大的線上視頻平台(YouTube)、最大的網路電子郵件平台(Gmail),以及有頂級的移動手機作業系統(Android),和最流行的網路流覽器(Chrome)。

Google與Facebook(NASDAQ:FB)在許多國家/地區的幾乎壟斷線上廣告。谷歌最大的市場是美國,今年首9個月,美國佔其總收入近一半。

同時,根據科技市場分析公司Canalys的資料,谷歌在雲基礎設施市場排名第三,排在亞馬遜(NASDAQ:AMZN)及微軟(NASDAQ:MSFT)之後。Alphabet旗下即谷歌的姊妹公司,還包括無人駕駛公司Waymo和醫療保健公司Verily和Calio等。

反觀,百度正以類似的方式擴展其生態系統,但它幾乎所有的收入均來自中國市場。它擁有愛奇藝(NASDAQ:IQ),是中國最大的視頻平台之一;根據Canalys的資料,百度雲在中國雲市場排名第四;百度擁有Project Apollo,屬國內領先的無人駕駛汽車開放資源平台;和擁有DuerOS,它集成了語音搜索、指令和技能到各種產品中。

百度的核心廣告業務在內地面對激烈的競爭。去年,研究公司R3聲稱,百度只控制了中國數位廣告市場17%並排行第三,僅次於字節跳動(23%)及阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)(33%)。

有別於谷歌,其品牌己等同線上搜尋器的同義詞,百度的搜尋引擎在中國正在失去市場,因為用戶更多使用騰訊(SEHK :700)旗下微信的「小程式」,或直接在阿里旗下網站購物,又或者透過字節跳動的短片應用程式「抖音」(也稱為TikTok)和「今日頭條」新聞應用程式上消費更多內容。

哪個科技巨頭成長得更快?

Alphabet和百度的收入大部分來自線上廣告。谷歌的廣告業務佔上季度Alphabet收入的80%,而百度的廣告收入佔其收入的72%。

在整個COVID-19危機中,兩家公司都面臨著廣告銷售放緩。但百度總收入的增長落後於Alphabet,儘管中國經濟復蘇的速度比Alphabet 有運營據點的所有國家要快。

收入增長率(%) 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3
Alphabet 13% (2%) 14%
百度 (7%) (1%) 1%

YOY = 按年同比。資料來源:季度報告。

百度的表現更糟,因為它的廣告客戶流失去了騰訊、字節跳動和其他競爭對手。其線上行銷收入已連續六個季度下降,而今年第三季收入出現增長,主因是雲業務增長抵銷了廣告收入下滑的影響。

Alphabet的廣告收入在第二季度出現下降,於疫情期間跌幅已被雲業務的增長所抵銷。但到了第三季度,其廣告收入已再次上升。

哪個科技巨頭更賺錢?

兩家公司上一季度的營業利潤率顯著增長:

營業利潤率 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3
Alphabet 19% 17% 24%
百度 (2%) 14% 22%

資料來源:季度報告。

Alphabet在整個疫症大流行期間抑制了支出,其高利潤的廣告收入增長拉升了第三季度的營業利潤率。

至於百度,其利潤率亦隨著支出壓制,和銷售利潤更高的手機應用程式廣告而有所提高。而愛奇藝於第三季度貢獻了整體收入25%,而愛奇藝於過去兩個季度的虧損按年均有收窄。

然而,百度利潤率有可能再次下滑,因公司從JOYY(NASDAQ:YY)收購了內地YY直播視頻平臺。價值36億美元的收購,將使百度的移動視頻生態系統每月增加超過4000萬月活躍用戶,但YY在整個疫情危機中一直在流失付費用戶。

哪隻股票更值得買?

華爾街預計,今年Alphabet 的收入和盈利將分別增長11%和5%,明年才再次加速增長。

Alphabet的股票並不便宜,預測市盈率為31倍,但其核心廣告業務正在再次增長,而它手上仍有不少彈藥。公司還擁有1326億美元的現金、等價物和可售證券,這為未來的投資提供了充足的燃料。

分析師預計,百度今年的收入和盈利將分別增長5%和14%。百度看起來比Alphabet表更便宜,其預測市盈率只有14倍,它仍然持有215億美元的現金、現金等價物和短期投資。

但投資者普遍似乎對百度的未來不那麼樂觀,因為百度的廣告收入仍在下降。最近,中國起草了反壟斷規則,障礙清除後令內地市場出現更多競爭者,而在美國上市的中國概股可能因面對更嚴格的審計規則而退市。

因此,目前Alphabet的整體投資仍較百度好。百度還沒有被打倒,但它需要修復其糟糕的廣告業務,才能再次吸引更多牛氣。

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