一隻越跌應越買的中國高增長電商股

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京東(SEHK:9618;NASDAQ:JD)是中國內地的電商龍頭之一,相信大家對於其業務不會陌生。公司早前公布2020年第三季優於市場預期的業績,但股價卻被拋售(雖然並非只有京東捱沽)。

京東在第三季收入錄得1,742億元(人民幣˙下同),按年升29.2%。雖較第二季按年升33.8%,略為回落,但較第一季的按年升20.7%高。

歸屬於普通股股東的淨利潤為76億元,較去年同期的6億元大增超過12倍,但主要是受到證券投資公允價值變動影響,上季錄得29億元收益,去年同期卻虧損40億元。若以非公認會計準則(Non-GAAP)計,則按年升80.1%至56億元。

Non-GAAP經營利潤率由2020年第一季的2.2%,持續升至上季的3%。Non-GAAP EBITDA利潤率由今年首季3.1%升至上季3.8%,代表京東的獲利能力有所提高。

活躍用戶增長強勁

截至9月底,京東年度活躍用戶達4.42億,即過去12個月有在京東至少購買過一次,按年增32.1%。在3月底及6月底,年度活躍用戶數為3.87億及4.17億,各按年升24.8%及29.9%,用戶數及按年增長趨勢保持強勁。

到10月,京東PLUS會員突破2,000萬。京東PLUS類似於亞馬遜Prime的收費會員制,入會可獲不同優惠,如自營平台免運費等,有時會與其他會員好像騰訊視頻VIP等捆綁的優惠形式銷售。

活躍用戶增加自然反映更多人使用平台,而愈多PLUS用戶意味忠誠及高價值會員數目上升,對京東是好事。

服務收入佔比續升

京東整體表現向好,市場較失望的是日用百貨商品收入按年增長在第三季放緩至34.8%,較第一季及第二季的按年升幅減慢(見附表)。不過,佔總收入比重由第二季的31.9%,升至33.3%。

此外,服務收入在今年前三個季度加速增長,於第三季按年上升42.7%。當中物流及其他服務收入的增長最為強勁,這是京東健康外,另一預期會分拆的業務。平台及廣告服務收入增長與流量,亦即與活躍用戶數目有正比關係,相信可繼續保持可觀升幅,服務收入佔總收入比重由首季11%升至上季13.1%。

投資結語

電子產品及家用電器商品收入雖然繼續是京東最重要收入來源,但從近年已見到來自其他範圍收入顯著上升,既可分散收入來源,也可成為新增長動力,京東的物流亦變成了護城河。從以上營運情況來看,京東是很值得買入的,但由於近日市場氣氛有變,而美股入場門檻較低,故更宜慢慢收集。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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