近數月新能源汽車是投資主題「重中之重」。內地更推出《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，目標2025年內地新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量20%，再引爆這股熱潮，令一眾美國上市及內地電動車股「炒上天花」。
不過，因美國科技股走勢轉弱，以及本地新經濟股因反壟斷帶來監管陰影而大幅回調，連帶新能源車股升勢亦受累。
儘管如此，在「天時」及「地理」配合下，內地新能源車市場的基本面，於未來日子將進入強烈順風中，唯一欠的就是「人和」。除了考慮內地消費力外，眾車股管理層亦備受考驗，能否在汰弱留強大環境下，脫穎而出贏取銷售量。
利好因素下，早前股價先行，小鵬汽車（Xpeng）（NYSE:XPEV）的股價已較8月上市時，高出上市價15美元119%。至於內地電動車龍頭——比亞迪（SEHK:1211）股價表現更驚人，今年累升325%，一個月都升35%。
如果市況持續下調，比較兩者實力，誰更值得買入？
1.小鵬汽車
公司成立於2015年，出道日子雖短但發展快速，暫出產兩款電動車，包括G3 SUV及P7轎跑車，明年將推出第三款智能電動轎車。集團有兩個生產工廠，分別與有生產汽車三十年經驗的海馬汽車合作的鄭州工廠，主要生產G3，年產能最高達15萬輛。另有自建肇慶工廠，今年5月開始生產P7，年產量達10萬輛。
集團交付力能力如何？G3在2018年11月開始生產，截至今年7月31日已交付18,741輛；P7則在今年5月開始交付，截至7月31日已交付1966輛。兩者合計為20707輛。粗略比較，小鵬累計交付量仍不及比亞迪10月單月2.3萬輛新能源車的銷售量，反映規模差異。
小鵬汽車起步遲，但交付能力有轉強跡象，今年10月單月總交付量達3,040輛，按年增229%，連續兩個月達到3,000輛以上。今年首十個月累計交付量17,117輛，按年大增64％，旗下新車P7表現向好，單月交付2104輛，連續兩個月達到單月逾2000輛。集團於「雙十一」訂單突破1萬輛，反映市場認受理想，刺激股價向上。
至於小鵬的技術方面絕不遜色，其P7後驅超長續航智行版，號稱擁有706km的超長續航能力，相比特斯拉（NASDAQ:TSLA）Model 3續航更長，亦不遜於比亞迪的最新型號刀片電池達700km續航能力。
集團另一技術賣點，投資大量於自動駕駛系統，是智能運輸的重要一環，集團將重點放在內部高級駕駛輔助系統（ADAS）/自動駕駛解決方案，靠此與其他電動車分野出來突圍。
因此，小鵬汽車有技術、有市場、更加有「後台」，星級投資者包括阿里巴巴（SEHK:9988；NYSE:BABA）持股13.3%、鴻海集團及紅杉資本等，所以公司有一定實力，即使仍處「投資期」未有盈利。
2.比亞迪
比亞迪新能源汽車業務發展了十多年，電動車種類及車型更多，包括轎車、SUV、電動巴士，以至雲軌業務，是內地新能源車生產商一哥。
公司股價近日曾升抵210港元歷史高位，歸因於新能源汽車業務復甦，10月新能源車銷量達23,217輛，按年急升84.75%，不過受疫情影響，首十個月新能源汽車銷售量達13.4萬輛，按年跌35%。
有關業務反彈，主要由搭載刀片電池的旗艦車型「漢」帶動，於9月交付量達5,612輛，按月增長40%，而10月「漢」銷售更達7,545輛，再創新高，佔整體電動車銷售比重達34%。目前比亞迪持有「漢」的訂單高達4萬輛，年內剩餘日子料「漢」月銷售量可望過萬。
未來比亞迪將有更多新能源車型號或升級版推出，均配置刀片電池，令成本更低，而續航能力又更強，有力推動集團的新能源車業務創高峰，集團更料明年新能源銷售量升60%至100%。
小鵬汽車Vs比亞迪
兩隻車股各有千秋，但比亞迪的業務規模及市佔明顯優於小鵬，單計比亞迪今年首10個月新能源車的銷售量達13.4萬輛，拋離了小鵬汽車。再者，小鵬目前仍處於虧損，反觀比亞迪已錄盈利，首九個月盈利最多有36億元人幣，按年急升129%。
雖然去年小鵬收入大升238倍至23億元人幣，但比亞迪去年來自汽車業務的營業額達已596億元人幣。
問題是市場是否夠大容下不同公司生存？兩車股傾向針對中高端電動車市場，車型售價介乎15萬元至30萬元人幣（按:比亞迪「漢」售價22至28萬元人幣；小鵬P7 23萬元人幣起）。
根據市場研究機構IHSMarkit指出，按銷量計，去年中高端汽車市場佔中國乘用車市場30.6%，於中高端市場電動車滲透率高於其他價格分層。中高端市場將從去年650萬輛增長到2025年1080萬輛，於整體乘用車佔比最大。
德勤中國估算，到了2025年內地新能源汽車的銷售量將大幅增加到接近700萬輛，到了2030年將激升至1700萬輛。即使上述兩間公司於中高端市場短兵相接，市場夠大容得下各自增長。
兩股估值不便宜，比亞迪市盈率近300倍，小鵬的市銷率達47倍。不過，由於小鵬的基數較低，因此未來增幅更強，市場料於2020至22年，小鵬的收入複合年增長率1.3倍，而比亞迪只有27%。
由於未來小鵬的滲透率續攀升，增長前景有更多「憧憬」，值博率更高，較值買入。
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