近期百度（Baidu）（NASDAQ:BIDU）消息多多，除了有意明年來港作第二上市外，相信較受市場注意的就是百度有意收購歡聚時代（Joyy） (NASDAQ:YY)旗下位於內地的YY直播業務。報道指，而有關談判已接近完成，歡聚將繼續持有其海外業務獨立運營。
問題是如果有關交易落實，對百度而言會否是翻盤之作，令公司業務重拾增長？
收購效益不大
歡聚時代於全球均擁有龐大的社交媒體及直播業務，海外業務Bigo直播的收入已經超過國內業務，而國內業務增長已到「天花板」。以今年次季為例，集團於全球擁有月活躍用戶（MAU）有4.57億，按年升21%，其中逾90%於內地以外，因此，百度買入內地YY直播只是一盤「小生意」。
今年第二季，YY直播MAU有4120萬，按增長6%；大陸以外Bigo live的MAU 有2940萬，按年增長41.3%；大陸以外Hago的MAU有3170萬，同比增長25.3%。有關數據已證明內地YY真播用戶增長較慢。
百度找尋增長動力
百度雖然是內地最大搜尋器公司，市佔率高達75%。不過公司仍以廣告收入作為主要收入來源，但過去五個季度廣告收入按年比較都出現下跌。而百度主要倚靠愛奇藝（iQIYI）（NASDAQ:IQ）的收入帶動增長。可是，次季愛奇藝收入按年只升4%，按季更跌3%，期內線上廣告收入更跌28%，愛奇藝佔百度整體收入28%。
而百度整體收入於期內按年跌1%，線上推廣收入按年跌8%。因此，整體而言百度收入增長稱不上處於高增長期。
因此，百度一直努力增加新業務，以吸納更多用戶進入其生態圈。例如為其應用軟件加入類似騰訊（SEHK:700）的「小程序」，上季百度的有關程序日活躍用戶逾2億。由於視頻及直播平台均是大熱媒介，百度亦跟隨同業推出「好看視頻」，去年好看視頻日活躍用戶有1.1億。
直播是百度今年重點業務之一，而百度還上線了電商直播，提供建店、交易、結算、訂單等解決方案，收購YY直播希望加強有關發展，但成效有待觀察。
內地廣告市場競爭劇化
由於字節跳動旗下抖音，才是內地線上短視頻平台一哥，擁有日活躍用戶達6億，即使計入百度日活躍用戶2.04億，以及好看視頻1.1億戶，距離抖音的用戶數目仍有一段大距離。所以百度購入YY直播的4000多萬用戶是可以理解的，但料帶來一定廣告收入效應，但不算巨大。
其實，騰訊亦早著先機，購入並整合了內地兩大遊戲直播平台「鬥魚」和「虎牙」，第二季度虎牙直播MAU有1.685億，鬥魚的MAU有1.653億，兩者結合用戶量有3.3億戶，亦遠較看好視頻及YY直播用戶為多。
隱約可見，內地廣告市場早已被抖音、阿里Alibaba（NYSE:BABA）及騰訊旗下平台所雄霸了，尤其是騰訊，市場競爭白熱化，要突破重圍並不是易事。
投資結語
未來中美角力會否再惡化，好視乎美國大選結果，世事往往難料。不過，明顯趨勢是中國互聯網巨擘在海外市場賺取巨利，較以往更為困難，因面對更多監管及政治因素，反而不少「中概股」回歸，回歸可能是資本市場或實際業務上，令內地本土市場在可見將來反成為主戰場。
因此，百度收購內地YY直播鞏固內地據點無可厚非。不過，市場預期百度於2019至22年期間，收入年複合增長率只有7%，有欠新經濟股應有「增長模式」，所以百度預測市盈率只有12.8倍是有其原因。
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