
安徽海螺水泥股份有限公司
ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED
【10年股價圖】
股票代號:SEHK:914
市盈率:7倍
每股盈利:$7.09
市值:$690億
業務類別:建築材料
集團主席:高登榜
主要股東:安徽海螺集團有限責任公司(A股)(36.40%)
集團網址:http://www.conch.cn
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):510/559/753/1280/1570
毛利(億人民幣):137/175/255/458/509
盈利(億人民幣):75.4/85.7/159/299/336
每股盈利(港元):1.69/1.80/3.60/6.41/7.09
每股股息(港元):0.51/0.56/1.44/1.92/2.24
毛利率:26.9/31.4/33.9/35.6/32.4
ROE:11.1/11.7/19.2/29.6/26.9
企業簡介
安徽海螺水泥股份(安徽海螺)主要從事生產和銷售熟料和水泥製品,業務地區包括中國東部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行業中,全球最大的單一品牌供應商。
安徽海螺旗下有100 多家子公司,分布在多個區域,橫跨華東、華南和西部18 個省、市、自治區和印尼等國。
產品應用廣泛
安徽海螺主營業務為水泥、商品熟料的生產、銷售,水泥 品種主要包括42.5級水泥、32.5R級水泥及52.5級水泥,產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等大型基礎設施建設項目,以及城市房地產、水泥製品和農村市場等。
水泥屬於基礎原材料行業,是區域性產品,其銷售半徑受制於運輸方式及當地水泥價格,經營模式有別於日常消費品。
這企業採取直銷為主、經銷為輔的營銷模式,在中國及海外所覆蓋的市場區域設立500多個市場部,建立了較為完善的營銷網絡。
同時,安徽海螺不斷完善發展戰略,在長江中下游及沿海大力建設或租賃中轉庫等水路上岸通道,並逐步推進中心城市區域銷售市場一體化的相關建設。可見這企業在行業有一定的優勢。
行業特性
安徽海螺所處的水泥業,對建築行業有很高的依賴性,同時亦會與經濟增長速度有較高的相關性,特別與固定資產投資相關。即是說,當中國基建及房產市場不景,水泥行業會比一般行業處較大的不利狀態。
另外,水泥企業在生產過程中,燃料成本佔總生產成本中約佔了超過一半。若能源價格出現較大變動,就會對企業成本造成較大影響。因此,當能源價格出現較大上升時,將引致安徽海螺的成本增加,影響其中毛利。
因此,水泥行業難免面對能源價格波動的風險,但較大型如安徽海螺,可說比小型水泥企業有較強的抵抗力。因為安徽海螺與大型煤炭企業的戰略合作,能產生規模採購優勢;另外,安徽海螺和電力公司合作,以直供電的採購方式降低電力成本,盡力做到成本控制。
另一方面,水泥行業的環保標準不斷提高,雖然會令企業成本增加,但會加速落後產能企業的淘汰,減少競爭者,有利安徽海螺這些大型的水泥企業,相信市佔率將有所增加,令生意保持向好,但這不是中短期,而是較長期的事。
雖然近年的燃料及相關成本都有一定的升幅,但由於產品的售價同樣有一定的增加,加上市場需求令銷量增加,都令這企業的營業額有明顯增長,再加上新收購的項目,都帶動盈利有理想增長。
企業發展
安徽海螺經過多年的較快速發展,產能持續增長,技術裝備水平有所提升,而發展區域亦不斷擴大。安徽海螺先後建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5 個千萬噸級特大型熟料基地,並在安徽蕪湖、銅陵興建了全球最先進技術水平的3 條12,000 噸生產線。
另外,這企業不斷建設及併購,多個項目相繼建成並投產,同時收購了廣英水泥,增加熟料產能、水泥產能。近年由於中國水泥業出現整固,因此安徽海螺在中國進行了多個項目的併購,此外,亦擴大其他相關項目的投資,從而適度延伸上下游產業鏈。
安徽海螺極推進海外項目建設,柬埔寨、印尼2條熟料生產線,以及4台水泥磨相繼建成投產,老撾項目、緬甸項目等都不斷進行,令這企業更為國際化。
投資策略
綜合而言,安徽海螺擁有相當規模、生產能力,有一定的質素及賺錢能力,而水泥行業長期將因中國城鎮化以及一帶一路的建設,仍然會增長,但不會像過往般快速,而是進入較平穩的時期,在本質上此企業不差。
不過,行業對經濟、基建、房地產都有一定的敏感度,因此行業會造成中短期的波動。加上成本及售價都受市場價格牽引,故盈利有不確定。
其實這類本質不差、但由於企業盈利不穩,令股價波動較大,並不適合低風險投資者。
若果以長期及平均來說,這企業多個財務數據都不算差,因此只要以平均、整體的角度去投資,再配合行業的週期,就能達致穩中求勝的效果。
由於盈利略為波動,所以市場估值的變化較大,好景時認為高市盈率是合理,而不景時就認為低市盈率合理,但若然以長線角度,相信看平均及整體是更好的策略。投資者在計算市盈率時,要多利用平均盈利作計算,不能只集中在一年的數據。現價處合理區,都有長線投資價值,投資不能一次過入,要分注投資。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者龔成沒持有以上提及的股票。
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