餐飲王國比拼:麥當勞 vs. 百勝餐飲

美國上市公司中有不少業務遍佈全球的實力品牌,麥當勞(NYSE:MCD)以及百勝餐飲(NYSE:YUM; SEHK:9987)所經營的餐飲品牌更算得上是無人不曉。麥當勞所經營的快餐業務在全球各地市場均實現高度滲透,而百勝餐飲同樣擁有不少享譽國際的餐飲品牌,包括快餐品牌「KFC」,以及休閑餐飲品牌「Pizza Hut」。到底那隻更值得買入?

往績增長

麥當勞 百勝餐飲
收入(過去1年) 0.24% (1.6%)
收入(過去3年) (5.05%) (4.2%)
經營溢利(過去1年) 3.5% 7.6%
經營溢利(過去3年) 4.35% 8.02%

數據來源:morningstar.com

論往績增長,麥當勞與百勝餐飲的表現可謂不相伯仲。收入方面,兩大餐飲集團的營業額增長都顯得很疲弱,這或可歸因於旗下品牌的滲透度已很高,高速擴張的時期已經過去。不過,即使收入增幅一般,成熟的業務模式可讓集團透過改善營運過程及結構來減低成本,從而提升盈利能力。這一方面,百勝餐飲的表現較為突出,短中期的經營溢利增速均處於高單位數水平,反映管理層提升營運效率的積極性。

盈利能力

2019年 麥當勞 百勝餐飲
毛利率 52.74% 77.93%
經營溢利率 42.16% 33.89%
淨利潤率 28.59% 23.12%

數據來源:morningstar.com

盈利能力方面,百勝餐飲的毛利率較麥當勞為吸引。這可歸因於百勝餐飲旗下主力品牌之一「Pizza Hut」屬於休閑餐飲類別,餐牌定價普遍較快餐為高。不過,麥當勞的經營溢利率及淨利潤率均較百勝餐飲為高,反映營運效能更高。

表面上,這與第一點提及的經營溢利增速表現有點矛盾,但這可歸因於麥當勞的營運效能一直以來都較百勝餐飲為優勝,因此改善的空間較有限,反而經營溢利率向來偏低的百勝餐飲可有較大的改善空間。事實上,百勝餐飲的經營溢利率在集團分拆中國業務後才錄得了可觀的改善。

股東回報

麥當勞 百勝餐飲
股息率 2.30% 1.9%
股息連年增長 19年 3年
5年股息增長率 7.6% 8.98%

至於股東報酬,兩大餐飲集團的現價股息率差距不明顯,而麥當勞的股息分派政策較為可靠。儘管百勝餐飲在過去5年的股息增長率略高於麥當勞,但麥當勞的股息分派已連續增長19年,反映管理層回饋股東的積極性,而百勝餐飲的增派歷史僅得3年。

結語

麥當勞及百勝餐飲均擁有難被動搖的市場地位,長線投資價值吸引。若要從兩者之間選其一,筆者會選擇股息分派政策更可靠的麥當勞。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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