解讀港匯走強為何未見港股成交額增的疑團

港股出現罕有升勢,截至上周五 (10月23日) 已錄得六連升,暫為年初以來第二長連升日數;最長見於6月1至9日的七連升。今年過了近十個月,連升四日或以上僅出現五次,繼上述兩次後,餘下三次都是連升四日而已,分別見於2月3至6日、6月30日至7月6日,以及9月30日至10月7日。

然而,上述三次四連升,累升點數相對是1,181、2,037和967點,七連升為2,095點;但今次的六連升,卻只有760點,升幅是五次升勢中最少。究其原因,是大市成交金額偏小所致,介乎約993億至1,228億港元,平均值約1,106億元,較七連升的平均值約1,312億元少逾205億元。

今年金管局入市統計

但近期港匯走強,何以大市成交額卻偏小呢?答案是近期新股消息不絕,金管局入市沽港元亦見頻繁,值得留意截至今年4月21日,貨幣基礎收市總結餘541.26億港元,與今年1月2日的544.02億元相若,可見今年首四個多月結餘一直處於低水平。

當日金管局發新聞稿,表示於香港交易時段觸發了聯繋匯率機制下7.75港元兌1美元的「強方兌換保證」,這是自2015年10月後 (歷時約四年半) 首次被觸發。金管局從市場買入美元、沽出總值15.5億的港元,連同今日較早前減發的50億港元外匯基金票據,總結餘於4月23日將上升至606億港元。

十月創入市日數新高

自4月22日起,貨幣基礎收市總結餘見回升,當日錄得590.84億元,較上日增加近50億元。從4月23至29日僅七個交易日,金管局合共為市場注資超過207億元,亦為4月份的全月注資金額,實則只有在4月23、24和29日有注資。

下回再入市已是6月份,並且接連之後四個月 (7至10月) 也見入市,前四個月入市日數為10、5、5和10日;來到10月僅過了十五個交易日,經已入市達13日 (超越今年任何一個月的入市日數),涉及金額逾1,293億元,相信大家也明白是源於新股認購熱潮。

新股孖展額供不應求

金額逾1,293億元,雖較4月21日貨幣基礎收市總結餘541.26億元已多近1.40倍,但實則金額不算多。不妨看看於10月23日開市前發佈招股結果的先聲藥業 (SEHK:2096),公開發售和配售認購率分別約589.47和23倍,相對涉及約153.60億和53.94億股,合共超過207.54億股,而招股價上限為13.70元,計出金額約2,843.33億元,已較上述逾1,293億元,多近1.20倍,還未計入已截止認購申請的金輝控股 (SEHK:9993)、合景悠活 (SEHK:3913) 和世茂服務 (SEHK:873),以及正在招股中的萬國數據─SW (SEHK:9698) 和藥明巨諾─B (SEHK:2126),其中藥明巨諾首兩日招股,孖展認購率為119.21倍,孖展認購額金已超過275億元。

新股炒燶資金流啟示

而截至10月23日預計公開發售部分認購倍數為258.75倍,相對金額已近603億元,並要考慮本周開始招股的螞蟻集團,可見短期港元需求仍然緊張,市傳螞蟻集團孖展認購利率不低於3厘,即較銀根充裕時孖展利率為2厘或以下,高出不少於五成。

值得留意就算認購新股資金被凍結再多,能否帶動港股續升,取決於新股上市後股價表現。觀乎先聲藥業上周五暗盤收市較上市價低約兩成,每手賬面損失超過2,700元,將影響投資者短期認購新股意欲,亦會令資金停留在股市的時間縮短,對港股續升動力帶來負面影響。

最後看恆指牛熊證街貨分佈,於上周四 (10月22日) 發佈市評文章時表示,於10月20日數據顯示,牛證佔比為58.2%,與10月19日的58.3%相若。現看10月23日佔比為58.4%,亦見差不多,因佔比未逾六成,相反理論還未適用。而熊證重貨區,收回位仍介乎25,000至25,049點,街貨量約7.96億份。

隨著上周五恆指收報24,918點,較25,049點只差131點,以及港股夜期和新加坡黑期分別收報24,945和24,981點,本周二 (10月27日) 可望升破25,049點。從恆指升勢和大市成交額偏小見背馳,若成交額繼續未見起色,恆指回落只是時間問題。倘若10月23日的數據於本週相若,熊證收回位仍介乎25,050至25,349點相距約300點,街貨量約15.20億份,較上述約7.96億份多逾九成,故此認為若見恆指突破25,049點未見回落,才可上望25,349點。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。