維達(SEHK:3331)新近公布第三季季績，期內盈利按年多賺近一半，但股價「見光死」兩日急跌2成，行政總裁李潔琳隨即場內增持以示支持。投資者可否跟隨？
管理層斥400萬增持
維達於10月22日公布季績後連跌2日，市值蒸發2成。維達行政總裁兼執行董事李潔琳於10月23日斥資420多萬元，於場內按平均每股21.7008元增持20萬股公司股份，佔已發行股本總額約0.02%。
李潔琳是主席李朝旺女兒，前CEO麥燾今年10月卸任後隨即接任。 李朝旺及其關聯人士原先持有維達22.71%，為僅次母企瑞典愛生雅集團（SCA）（持有約52%）以外的最大股東。因此，李潔琳入市也等同老闆身體力行支持股價，對投資者信心可帶來正面作用。
不過，對於市值260多億元市值的公司而言，400多萬元的增持像徵意義遠大於實際意義。投資者應否對公司重投信心一票，關鍵始終在於業績前景。
維達第三季經營溢利按年增長48.1%至5.45億港元，表現其實相當好。總括大行績後看法，暴跌主要歸咎於季內盈利增長遜預期，而營收按年跌0.2%及首三季營收跌2.3%，也反映下半年銷售有明顯的增長壓力，以及下半年毛利率及經營溢利率較上半年分別跌160及223個基點，未來增長前景轉差，成為市場的憂慮所在。
公司指出今年盈利大增主要是得益於產品組合優化及紙漿成本下降。事實上，紙漿成本下跌的最主要因素是新冠肺炎疫情令全球紙漿需求減少。儘管內地經濟顯著復甦，但外圍經濟仍飽受疫情摧殘，預期紙漿價格仍會維持低企一段時間，利好公司往後盈利表現。
力谷內地第四季銷情
此外，花旗報告引述集團管理層稱已加大促銷力度，並對第四季旺季有信心，希望透過中國業務錄得雙位數字的銷售增長令股價回升，花旗預期未帶第四季收入按年反彈12.4%，當中約5%是建基於期內人民幣升值帶動。
事實上，公司將持續在華南及華北拓展濕紙巾的產能， 並預期2021年能完成擴充華南及華東的造紙產能。
另外，公司今年推出新一代女性護理產品和失禁護理產品，令公司產品更為多元。根據中商產業研究院報告，2019年末內地60歲以上人口總數約為2.54億，佔總人口的18.13%，同年成人失禁用品市場規模為93.9億元人民幣，與2018年相比增長33.6%，與2013年相比，年均複合增長率為19.84%，增長迅速。故此相信公司開闢業務的長遠發展可寄予厚望。
在估值上，維達股價回落後，當前市盈率已降至16倍，而明年及後年的預測市盈率則為13.7及12.8倍，與同業恒安(SEHK:1044)的11倍水平接近，並較上市以來的平均值25.7倍為低。而彭博綜合券商預測，維達明年及後年每股盈利增長分別為7.5%及13.3%，較恒安的5.6%及6.2%略為優勝。
投資結語
總括而言，維達股價回調後已回合理區間，加上管理層入市相信公司有決心支持股價，預料股價再大跌機會較低，若第四季業績對辦可望支持再度回勇，投資者不妨分階段吸納。
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