金輝控股IPO值得認購嗎？

金輝控股（SEHK：9993）正進行招股至10月21日（星期三）。每手股數為1,000股，入場門檻最低港元4,545.35。招股結果將於10月28日（星期三）公布，並預期在10月29日（星期四）在聯交所開始買賣。到底金輝控股是否值得認購呢？

佈局全國大型開發商

金輝控股是中國的大型地產開發商，專注為首置及首改客戶提供住宅物業。集團的業務足跡已擴展至五個經濟發展穩強的地區，包括長三角、環渤海、華南、西南及西北。

據金輝控股所引用的市場數據，集團目前是「中國房地產開發商綜合實力前十強」，實力強勁。

四大系列迎合市場需求

金輝控股所開發的物業以住宅為主，並且可再細分成四個系列。優步系著重現代化設計，以及內部空間使用；雲著系專注於融合智能的設計，迎合近年智能家居的趨勢；銘著系則以高端客戶為目標群，以設計及優質的居住體驗為重；大城系則以大型的綜合發展項目為主。

金輝控股的多元策略有助集團發展出不同品類的物業項目，迎合大眾的差異化需求及偏好，這方向更讓金輝控股闖出名堂。

業務持續擴張

金輝控股在過去三年的業績表現穩定增長。在2017年至2019年間，金輝控股的收入擴大約120%，帶動毛利增長近50%，而溢利則有約21%增幅。

目前，集團正進行160個處於不同開發階段的物業開發項目，包括長三角的36個項目、環渤海的38個項目、華南的33個項目、西南的35 個項目及西北的18個項目。隨著項目持續完工，金輝控股過去的增長有望延續。

不過，值得要提防的是，集團的財務槓桿偏高，在2019年度有逾8倍，利息覆蓋比率只得1.2倍。若中國房產市場在政策調整下降溫，金輝控股或會出現周轉危機。

集資擴張去槓桿

金輝控股今次招股上市預期可獲得款項淨額約2,268.0百萬港元，其中有60%擬用於為物業開發項目的建設撥資，30%用於償還我們項目開發的部分現有信託貸款，餘下10%則作一般業務營運用途。

結語

雖然金輝控股的市場定位穩健，而且往績增長穩定，但負債水平高，長線有一定風險，值得注意。