美版「支付寶」Square增長神話不變?

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一場世紀疫情爆發後,美國為救經濟,政府開金庫向國民大派金錢,部分資金老早流入美股,Square (NYSE: SQ)已為為免佣股票平台Robinhood中最受歡迎的股票之一。公司旗下app有類似香港「轉數快」功能,更提供廣泛金融服務包括買賣股票,存錢等,橫向功能眾多,令該股炙手可熱。

從事支付及金融科技的Square 於2015年上市,上市訂價為9元(美元.下同),截至10月2日收市價已攀升至169.61元,暴升近18倍。而迄今股價累升逾160%,完全未受疫情打擊。為什麼這隻美股那麼火?投資價值又如何?

Square是什麼公司?

Square 是一間金融科技公司,服務對象分兩大類,包括賣家(公司客)及一般美國人(個人客)。該公司建立了綜合性金融生態圈,為賣家提供軟硬件,真接替公司客的手機及電腦設立支付及零售系統。透過引入技術幫助賣家控制存貨、訂單、顧客等。目的就是推高銷售,而Square會從中收取交易費。

另外,Square亦服務一般美國個人客,只要下載Cash App,可享有peer to peer 過數服務、購物支付及存錢等等。

保持強勁增長模式

公司股價爆升原因之一,是次季業績整體尚算強勁,再加上未來金融科技使用只會更普及,Square的個人客、公司客及交易宗數只會有增無減,刺激長線費用收入增長。

由2015年至2019年,集團的賣家業務的毛利年複合增長率逾40%,而Cash App 的毛利年複合增長率,由2016年開始更錄數倍增幅。

而今年次季Square業務增長仍保持,收入按年大升64%,高出首季升44%,不計出售外賣服務Caviar,收入更升70%,達到19.2億元,毛利升32%。

不過,值得留意,受到疫情打擊,不少中小企倒閉,Square的支付總額(GPV)或平台上的交易總值按年下跌15%至228億美元。但只要疫情回穩,由GPV帶動的交易費增長可望更凌厲。

Cash App成最大殺著

Square 的必殺技就是Cash App,不單可以收錢、轉數予第三方,可在app直接存款,存戶更可捆綁一般銀行戶口,由app轉錢入銀行等。

不單如此,該app設有Boost折扣優惠、免佣股票交易服務,更搶走不少Robinhood生意,以至比特幣買賣服務都得,功能龐大,可謂一App走天涯。

由於Cash App受歡迎,是iOS應用程式商店的十大熱門程式的常客,業務亦有爆炸性增長,佔整體毛利比重由去年25%,已升至次季的47%,成為該股的焦點業務。

至於次季有關業務亦交出好成績,收入勁升361%王12億元,毛利更升167%至2.81億元,若不計比特幣交易,收入仍增140%至3.25億元。而次季末Cash App 的客戶存有17億元,較今年首季大增86%,反映有關業務增長數字強勁,符合作為增長股條件。

再者公司的主要資產之一就是客戶數目,Cash App的生態圈亦繼續擴張,於今年6月,每月交易活躍用戶逾3000萬人,而Cash Card(與 Cash App戶口結餘掛勾的個人化扣賬卡)的用戶也按年上升100%至超過700萬名。

雖然集團的用戶人數持續攀升,相比美國逾3.2億人口,反映未來市場仍有很大擴展空間,不論是個人客戶及公司客方面。

投資結語

從Square 上述分析數字可見,公司屬典型增長股,往績市盈率高達261倍,往績市銷率亦近13倍,因此估值已絕不便宜。

不過,投資主要是買增長前景,但基於支付及金融科技是未來「藍海」行業,如果美股於11月大選前後出現調整,是可考慮買入股份之一。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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