高鑫零售（SEHK:6808）近年積極改革，提高旗下大賣場效益，同時強化線上銷售，尤其生鮮食品及快速銷售品需求大而熱賣，以應對疫情及消費者口味轉變。而近期在疫情衝擊下中期盈利仍升近17%，反映改革方向正確。
集團未來繼續轉型，中型超市及小型超市將成為主要開店方向，同時又進攻內地低線城市，主打更易接觸消費群的社區市場。集團有多個賣點令可被看高一線。
未來線上業務回報大
高鑫上半年受累疫情影響，令來自商場租戶的租金收入大跌19%，而自線上線下銷售貨品收入仍升6%，拖累整體收入只升5%。上半年同店銷售在「疫市」升5.7%，由於線上企業對客戶（B2C）業務，主要來自「淘鮮達」及「天貓平台」的貢獻大增。營運成本上半年跌1.8%；行政費用減少13%，反映公司出現經營效益，有利未來經營利潤持續擴張。
面對內地消費市場競爭白熱化，集團的店日均單量仍穩步攀升，由首季線上店日均單量逾750單，於次季度單量增至逾950單。可見將來B2C的業績佔比將逐步提升。高鑫的B2C的用戶數達到近5,000萬，活躍用戶數達到近1,300萬，開始出現經濟規模效益。
根據國家統計局數字，1至7月，全國網上零售額同比仍在增長9%，比1至6月提高1.7個百分點。其中，實物商品網上零售額增長15.7%，佔社會消費品零售總額的比重為25%；其中以吃類和用類商品分別增長38.2%和18.6%。
在此大趨勢下，高鑫的線上銷售業務正好配合網購市場增長藍海。再加上，集團與天貓超市共享庫存，以及推出社區團購，最快可一小時配送訂單，令高鑫的實力提升。
佈局新鮮食品及快速消費品高增長
雖然現時內地生鮮食品及快速消費品是零售商及電商兵家必爭之地，而有關業務毛利較低，靠薄利多銷，只要達到一定較大規模可帶來盈利。
根據凱度消費者指數最新報告，截至今年7 月10 日的過去12 週，中國快速消費品市場的銷售額同比增長4.5%，表現優於整體市道，在最近4周中，整個快速消費品市場實現了6.6 ％增長，創下了疫情後最高單月增幅。
高鑫表明，不單在線上，未來線下中型超市和小型超市將集中生鮮品類和快速消費品銷售，減少或淘汰家電、服飾等種類。公司朝向高增長點發展方向正確。
未來集中開中小型超市
另外，集團表示，截至6月底於內地共有481家大賣場及3家中型超市，今年料開設約10家大賣場，2到3家中型超市，以及30家小型超市，要縮短顧客觸達的距離。未來中型超市及小型超市成為主要開店方向。
凱度消費者指數報告又指，小超市繼續以8.9 %高速增長，而大賣場銷售額則下降，在零售商中，高鑫的「大潤發」繼續保持領先地位，市場份額為7.2 ％，按年提高了0.2 個百分點。因此，疫情改變了內地消費者行為模式，不單喜歡網購，為了減少社交接觸，轉去更方便到步的社區小超市，高鑫作出新部署方向正確。
再加上，集團的門店中約7.6%位於一線城市，16.1%位於二線城市，46.5%位於三線城市，21.7%位於四線城市，8.1%位於五線城市，「下沉市場」佔比達76%，可捕捉低線城市消費升級需求。
投資結語
雖然高鑫的前景看俏，不過由於公司業務在改革中，於2015至19年收入無增長，期內盈利年複合增長只有近4%，再加上超市及快速銷售品業務毛利偏低，而上半年受累疫情高鑫的毛利率微跌。在高鑫達到更大規模效益前，要控制投資該股注碼。
畢竟，高鑫有阿里巴巴（SEHK:9988）持股逾26%加持，而有調查指，以收入計高鑫已為內地第三大零售商，規模已不小，公司要達到盈利突破是指日可待。