新冠肺炎疫情對全球經濟帶來衝擊，不少傳統產業在疫市期間表現不堪，新經濟產業借勢崛起，但舊經濟產業中亦有滄海遺珠在疫市企硬，物業管理行業就是一例。雅生活服務（SEHK：3319）公布上半年業績，有何亮點？
物管板塊免疫力強
物業管理行業是近年備受市場追捧的板塊之一。行業的吸引之處在於業務確定性相當高，因為寫字樓、商場、住宅更換管理公司的意欲往往較低，而且物業的保安、清潔需求有較高剛性。疫市期間，物業管理服務需求未有受影響，行業整體表現普遍較穩。今年上半年，雅生活服務的收入較去年同期增加近79%至40億元（人民幣·下同），毛利為12.8億元，同比增幅近54%，期內利潤則按年增長約54%至8.7億元。
業務收入全面增長
上半年，雅生活服務的強勢增長主來自核心物業管理業務，旗下在管總建築面積較去年同期增加100%，或1.8億平方米。這強勁增長主要源於第三方物業開發商的項目大幅增加，其中包括收購中民物業所新增的1.6億平方米在管面積。在管面積大幅擴張，管理費用收入因而增加。
除核心物管業務增長外，雅生活服務提供的增值服務同樣有所增長，主要向物業開發商提供的外延增值服務在期內按年增長18.8%，向業主提供的增值服務則錄得逾100%同比增長，其中向業主提供的生活及綜合服務較去年同期增長逾200%，這或可歸因於疫情期間在家時間增加，家庭所需的服務，如家政、團購、餐飲等需求受惠擴張。
盈利能力輕微衰退
然而，雅生活服務上半年的毛利率為31.9%，較去年同期下降5.1個百分點。這主要可歸因於低邊際業務貢獻增加。增值服務的邊際往往較高，外延增值服務及業主增值服務的毛利率均較核心物業管理服務高約30個百分點。
然而，上半年雅生活服務收購活動主要推動著核心物業管理業務的規模擴張，變相拖低整體毛利。不過，收購新項目是物管公司推動收入增長的重要引擎，隨著集團持續整合旗下在管項目，新項目的業主增值服務收入貢獻有望持續增加。
結語
雅生活在期內錄得強勁增長，抗疫力相當強勁，而盈利能力受挫主要源於收購活動對業務組成的影響，長線投資價值依然吸引。