平安好醫生能拗腰可倍升?

新冠肺炎疫情帶來強烈經濟衝擊,不少舊經濟產業大受打擊,但不少科技股卻在疫市強勢增長,醫療科技股——平安好醫生(SEHK1833)就是其一。集團公布上半年業績,有何亮點?

中期虧損收窄

疫市期間,大眾醫療諮詢需求不跌反升,主要經營線上醫療平台的平安好醫生因而面臨增長順風,集團上半年收入按年增加20.9%27.5億元(人民幣·下同),反映服務需求持續擴張。集團的毛利率更由21.6%大幅提升8.3個百分點至29.9%,帶動期內毛利增加67.1%8.2億元。邊際貢獻大幅提升,平安好醫生的經營效益有所加強,股東應佔虧損較去年同期收窄21.6%

在線醫療貢獻增加

平安好醫生期內盈利能力明顯加強,這主要可歸因於集團的在線醫療業務在疫市期間貢獻大增,分部毛利貢獻由34.5%提升至46.2%。與收入佔比最重的健康商城業務相比,在線醫療業務的邊際較高,上半年毛利率達54.6%,遠高於健康商城業務9.2%。這可歸因於零售平台眾多,而且線上化渠道滲透使消費者易於格價,商城提價能力受壓。在線醫療諮詢服務較容易建立經濟商譽,定價能力較受保障,而且平安好醫生主打「AI輔助診療系統」,用戶基數擴張有利提升服務效能,如上半年日均諮詢量按年增加26.7%83萬人次,在線醫療毛利擴張逾120%3.8億元。

由虧轉盈值得期待

雖然平安好醫生在上半年仍未能實現盈利,但期內集團的營運數據持續改善,中期內由虧轉盈值得期待。雖然在線醫療在期內所受惠的疫情順風只屬於短中期利好因素,但中國人口基數龐大,而目前平安好醫生的註冊用戶數僅有約3.5億人,長線滲透空間依然龐大,這代表著高邊際業務的貢獻有望持續增加。在上半年度,平安好醫生的付費用戶轉化率更較去年同期提升1.4個百分點至5.1%,反映疫市期間大眾付費享用線上服務的意欲提高,隨著生活線上化的趨勢持續,集團的轉化率有望持續上升,持續加強平安好醫生的增長引擎。

結語

平安好醫生在疫市期間錄得虧損收窄,在線醫療需求在長線持續擴張有望推動集團生態增長並由虧轉盈,長線投資價值吸引,值得伺機買入。

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