散戶最受愛的本地收息股—中電控股（SEHK:2）及港燈-SS（SEHK:2638）剛公布了中期業績，兩間公司的業績符合預期，盈利水平未見「大走樣」，雖然只保持派息未有大增，已好過匯控（SEHK:5）不派息或恒生（SEHK:11）大減中期息32%。疫情下百業蕭條，持有兩隻公共股的投資者算可喜可賀。
「股神」巴菲特曾說過「只有退潮的時候，你才知道誰在裸泳。」中電及港燈是否真正有實力收息股？值得長線持有？
1.中電短期仍受累澳洲業務
中電上半年整體營運盈利升12%至61.29億元，當中不計2019因澳洲零售能源業務商譽減值63.81億元（非現金項目）。香港仍是集團盈利最大來源，佔61%，期內香港電力業務盈利升4.6%。不過，期內售電量按年減少1.2%。在疫情下，工商業售電量下降，但住宅銷電量卻升近一成，因「宅在家」效應。整體在港電力銷售收入仍升3%，反映香港電力業務有防守性。
沙盤推演下，由於香港疫情持續，下半年售電量仍有跌勢，但整體收入穩定。
至於佔營運盈利盈利近兩成的澳洲業務，近期左右了集團盈利高低，如果撇除4.12億元公平值變動，上半年當地營運盈利為7.82億元，較19年8.24億元，跌5%。中電解釋，因客戶數目減少及澳洲山火令能源採購成本上升等因素拖累。
其實中電的海外業務一直拖其後腿，以上半年為例，印度市場盈利亦跌一成。展望下半年，澳洲業務的表現能見度仍低。集團表示，在疫情持續下Energy Australia 將繼續面對具挑戰性市場狀況。未來利潤水平，好視乎零售競爭的激烈程度等因素，而批發市場的遠期價格續跌，亦將對能源業務的利潤帶來壓力。
因此，基於上半年澳洲業務利好利淡因素交錯，盈利仍微跌中，所以推算下半年盈利仍波動。
2.中電、港燈股息率高企
另外，至於港燈方面，中期稅後盈利跌4%至10.27億元，即使期內加電費，但售電量跌4%，主要受疫情影響。因此料下半年本地疫情未必即時退卻，料港燈業務狀況與上半年相若，而分派水平亦料不變。
值得注意的是，令市場欣喜的是港燈上半年可供分派收入維持不變，每股份合訂單位為15.94港仙，未有因應疫情而削派息。以8月11日收市價計算8.01元計算，股息收益率近4%。
至於中電的股息率更達4.1%。有關回報水平對比起全球量寬下，低息甚或負息環境，更顯出是異數，即使強如10年期美國國庫債券，其息率亦屢創新低，債息近期更低見0.5%，令本地兩隻電力股的股息回報更為吸引。
投資結語
總括而言，投資上述兩者股份風險較低，除了因本地電力需求穩定外，最重要是兩電與港府簽定新利潤保證協議，成為兩電「救命草」，至2033年前准許回報為8%，但當然兩間公司要持續投資，但回報卻已有墊底。對投資者而言，持有兩股不會出現「賺息蝕價」，兩隻股股價波動不大，對好息一族而言是好選擇。
未來港燈派息增長空間不大，較適合保守型散戶，而中電受制於海外市場波動，不過如果情況好轉，不單對股價有提振，未來股息增長空間更大，可獲「財息兼收」之效。