新東方在線能否成教育版「美團」?

新東方在線(SEHK:1797)獲加入恒生科技指數,江湖地位獲肯定,但公司卻發了盈警,令股價一度回軟,利好利淡交錯,該股仍值得投資嗎?

集團預期於截至年5月31日止年度虧損擴大,金額介乎7人民幣.下同)至8之前年度只蝕6400萬元。

公司解釋虧損原因,銷售及營銷研發開支上升,令總營收成本按年增加同時,公司根據僱員股份獎勵計劃作出的開支

今日燒錢 明日收成

公司大股東是美國上市的新東方學校(NYSE: EDU),而騰訊(SEHK:700)亦是股東之一。但其王牌K-12課程業務獲投資者青睞。內地課後輔導(AST)市場龐大,而且低線城市利用線上教學的商機極大,而目前滲透率目前仍低

集團看準時期,其綜合K-12課程設置,包括「新東方在綫」K-12課程及由「東方優播」提供地區性直播互動校外輔導課,當中涉及中國小學至高中的大部分學科。

公司已明言有關成本增加是必須的「前期投資」。K-12業務基礎設施的長遠發展及擴張打下基礎集團加增僱用教學及行政人員、工程人才前端及後端技術所投資。

於2020財年下半年,集團為大量來自各個級別的新學生提供免費課程,向多個新城市(包括三線及四線城市)學生介紹公司課程設置及服務以減輕受疫情影響線下學校及實體教育中心停課所造成影響

因此,集團其實趁內地疫情,加大及加快推進市場部署方法是多招收新學生及擴大內地覆蓋

K-12線上市場前景亮麗

集團旗下「東方優播」提供K-12線上小班教學產品已快速搶佔了內地市場,有研究指,於2020財年公司已進入內地88個低線城市,於今年5月集團於內地城市覆蓋已達151個。

集團於小班教學有優勢,亦是先者及領因大班教學競太大,公司強項就是互動及本地化內容

上半財年新東方在綫K-12課程付費學生人次同比增長157.5%;東方優播課程的付費學生人次同比增186.2%由於集團K-12免費課程反應良好,大增轉化為付費註冊用戶,不用過於憂慮轉化率低於同業

公司知名度受惠線上熱潮

市場上不少在線教育公司前期「燒錢階段,因此在銷售及研究費用水平較高,新東方教育費用率上升,於2020年上半財年,費用佔總收入88%,銷售費用率持續攀上升,研發費用率亦由同期16.1%,升至22.7%

不過,據內地調查指,內地K12平台53.8%受訪用戶首選是口碑,其次才是教師資源,由受母公司新東方教育知名,已經運作了27加持下,令集團銷售費用率低於同業。

疫情期間令線上學習爆紅,疫情過後,線上學習成為新常態,新東方教育作為龍頭仍可受惠。

投資結語

公司仍在燒錢階段,所以投資者買入股份仍要等收成期,不過犧牲了等待成本,相信未來收成是可觀的,隨著線上教育遍地開花不久將來集團有望成為內地線上教育第一股。

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