價殘的復星文旅復甦增長可期

疫情打擊環球經濟,旅遊業更是首當其衝。復星旅遊文化(SEHK:1992,下簡稱「復星文旅」)亦不例外,但集團市賬率跌至約 1倍,估值低殘,而且有下列幾點優勢,令集團值得我們追蹤關注。

1. 中國疫情受控,亞特蘭蒂斯領先行業復甦

全球疫情仍未喘息,不過內地疫情基本受控,經濟率先全球復甦,國內旅遊令復星文旅相較同業佔優。集團在內地的度假村運營於 4月逐漸開放,位於海南島三亞的亞特蘭蒂斯項目 6月入住率恢復至約 95%。暑假旺季有望表現更進一步。

2. 受益海南自貿港政策

海南是復星文旅產業布局的重心,集團有打造「三亞・復遊城」的目標,建造涵蓋世界級主題樂園、主題酒店、購物中心、康養中心、財富管理中心等的一站式娛樂休閑及綜合旅游度假目。

6月1日《海南自由貿易港建設總體方案》出台,在海南試驗最高水平開放政策、實行特殊稅收制度和實現生產要素自由流動。一系列優惠措施可望吸引大量遊客,配合區內自由營商環境可望帶動基建興起,長期增加地區對遊客的吸引力。近日內地三大國有骨幹航空運輸集團之一東航(SEHK:670)組建三亞國際航空,令當地交通更方便,日後類似舉動可望在海南頻現。

海南自貿政策最大的特點是全島免稅。而復星文旅於 7月9日在海南成立全資子公司「海南星旅購貿易有限公司」,涉獵免稅商店商品銷售等經營範圍,反映集團可能有意正式踏足這一領域,在海南這一片免稅前景藍海為集團業績作可觀貢獻。

3. 歐美旅游業解封,下半年有望盈利轉正

復星文旅在歐洲和美洲的部分度假村也在遵循各國有關公共衛生和健康防禦措施的前提下,6月中起逐步重啟,預計在 7月底全球有 25家度假村重啟,容納能力恢復至 35%。若下半年疫情無嚴重爆發,集團下半年可望錄得盈利。

值得一提的是,集團的 Club Med 新項目開發進程受疫情影響不大,塞舌爾和法國阿爾卑斯山項目仍計劃將在12月份落成,在法國一家翻新改造的度假村亦已投入運營。

4. 配售度假物業提升財務質素,太倉項目可望成增長引擎

復星文旅的經營模式有一大特色,集團不單單銷售度假服務,同時還有可售度假物業單位,為集團加快回籠資金,形成相對良性的資金循環。

7月17日,集團的太倉復游城地產部分啟動預售,另外麗江復游城的地中海國際度假區也即將在 8開業。

滬蘇通鐵路於7月1日開通運營,由上海到太倉只需 30分鐘,隨著太倉接入長三角高鐵網絡,交通便利有望進一步提高。而且項目擁有華東地區最大的室內滑雪場之一,內地每百萬人擁有滑雪場數量遠低於歐美,相信項目的吸引力高,有望成為集團業績增長一大重要引擎。

在多項因素支持下,相信公司表現可以逐步回升。

分享給你的朋友