五大因素看好這隻低估值高息龍頭股

中國的大型地產開發商金輝控股(SEHK:9993)正進行IPO招股上市,值得認購嗎?

今年股票市場經歷了一輪過山車。3月大盤急瀉,4月至6月新經濟股騰飛,與舊經濟股展現出估值兩極化的走勢,到7月初舊經濟股終於啟動,可惜中美關係緊張升溫,香港又出現更嚴峻疫情爆發,把舊經濟股股價打回頭。

不過,對未上車的投資者而言倒是好消息,市場重現舊經濟股投資機會,其中內房龍頭碧桂園(SEHK:2007)尤其值得關注。

1.多元化業務 估值有提升空間

地產板塊的估值一向較低,但碧桂園的業務多元化,遠遠不只地產這一項業務。從規劃設計、材料供應、建造、園林、裝修、營銷、物業、酒店、學校、商業、醫療等整個產業鏈,碧桂園都有布局。

2018年起,集團先後於建築機器人、餐飲機器人、現代農業、新零售等新業態,業務重心逐漸向科技傾斜。科技板塊的估值比地產高得多,待集團科技化業務發展成熟,業績及估值有望同步釋放。

2.市場「馬太效應」的龍頭優勢

碧桂園的科技發展亦反哺到本業地產業務身上。疫情期間,集團搭建自有平台實現線上銷售,並通過進駐電商平台等形式進行雲直播,提高品牌曝光度和流量轉化,對於銷售的幫助亦反映了出來。今年上半年,碧桂園以3723.1億元(人民幣・下同)穩居國內房地產企業銷售第1位。

而近年地產市場呈現份額向龍頭企業靠攏的明顯趨勢。以今年上半年銷售為例,首十大房企銷售操盤金額入榜門檻增加7.1%,但其餘梯隊的入榜門檻卻呈跌勢:首30大則跌0.1%、首50大跌1.2%、首100大和首200大的跌幅更大。此趨勢下房企龍頭碧桂園更能受惠。

3.受惠國家支持內需經濟  盈利空間擴大

下半年內房板塊的發展前景良好。為加快疫情後經濟回復,內地積極促進內需經濟,內房自然亦能受惠。在岸和離岸市場的融資環境寬松,減輕房企融資的壓力,支持土地投資。抵押貸款利率持續下降亦支撐居民的購房能力。這些都能加速內房在疫後的恢復,甚至擴大盈利空間。

4.抗風險能力強

碧桂園的企業實力被受肯定,連續3年獲「中國上市房企百強」的首位,同時獲中國上市房企風險控制能力十強」首位等奬項。集團現金流及財務穩健,自2016年底實現正淨經營性現金流;2019年底可動用現金餘額2683.5億元,同比升10.6%,是集團歷來最高水平;期內淨借貸比率46.3%,同比降3.3個百分點,屬行業偏低水平。三大國際權威信用評級機構亦對碧桂園的執行力及財務管理給予正面評價。

評級機構 公司評級 展望 類別
標普 BB+ 穩定 上升一級為投資級
穆迪 Ba1 正面 上升一級為投資級
惠譽 BBB- 穩定 投資級

5.低估值+高股息+高ROE組合

股本回報率(ROE)被指是巴菲特最重視的指標,若果他只能根據一項財務指標選股就非此莫屬。而碧桂園的ROE更是長期處於25%以上水平。

而集團市盈率則在業內偏低,股息率又偏高,逾6厘息具吸引力。這類「低估值+高股息+高ROE」組合,反映股票被市場低估,投資者若然長期持有,有較高可能得到「財息兼收」的高回報。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%) 資產回報率(%)
4.8 1.3 6.3 26.0 2.1

編輯:Yan

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