粵海投資有限公司
GUANGDONG INVESTMENT LTD.
股票代號：270
市盈率：18倍
每股盈利：$0.77
市值：$950億
業務類別：水務供應
集團主席：侯外林
主要股東：廣東粵海控股（56.5%）
集團網址：http://www.gdi.com.hk
5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億）：91.7／105／122／134／167
毛利（億）：61.4／68.8／71.8／76.7／87.6
盈利（億）：39.1／42.1／56.9／50.2／50.4
每股盈利：0.62／0.67／0.88／0.77／0.77
每股股息：0.34／0.42／0.49／0.54／0.56
毛利率：67.0／65.8／59.0／57.4／52.5
ROE：12.7／13.2／15.7／12.4／12.4
企業簡介
粵海投資（粵海）可說是一間綜合企業，當中包含不少公共事業的部分，水務供應部分為最大，而其中大部分為供應香港。粵海投資就是供應香港東江水的供應商，每隔數年都會與港府商討供水事宜。
粵海亦有其他業務，如物業持有及投資、酒店持有及營運、酒店管理及百貨營運、基建及能源項目投資等。收入來源的地區為中國及香港。
業務分析
粵海大致可分為6 個部分：供水、物業投資、百貨、發電、道路橋樑、酒店經營，而當中供水部分為主要業務。然而粵海各部分所產生的盈利貢獻都有差異。
【圖1】–經營分部收入
【圖2】–經營分部業績
盈利貢獻方面，對其佔比較大的，主要是供水業務及物業業務，因此這會是分析的重點。由於部分的物業由聯營公司入賬，以致收入未必會全部反映在粵海的營業額之上，但這其實對粵海盈利有貢獻的。
穩賺的供水業務
供水部分無論在收入及盈利方面，都是最大的貢獻部分，對粵海有相當的影響。而香港供水部分就佔粵海總收入約半，香港政府與廣東省政府每隔數年都會簽訂《東江水供水協議》，由於東江水對香港來說已是不可缺，因此對粵海而言，往後的生意亦會是相當穩定，同時可說是穩賺的業務。
【圖3】–每年供水量
【圖4】–供水貢獻收入
回顧近幾年的供水量，雖然沒有甚麼增長，但由於售水的價格有所上升，因而帶動粵海供水部分中，收入每年都有一定的升幅，成為其增長的動力。
同時這部分的毛利亦吸引，可說是穩賺的業務，模式簡單而吸引，就算往後的增長潛力有限，但憑價格的提升，已能有平穩的收入增長，絕對是吸引的項目。
物業投資及發展
粵海另一主要部分是物業投資及發展，其收入每年均有穩定增長，內裡主要的貢獻來自租金，因此收入穩定。
所持有的項目主要為天河城廣場、天津天河城購物中心、番禺萬博中央商務區項目，以及香港粵海投資大廈，均是優質的收租物業。從下圖中可見，其物業投資及發展部分的收入平穩增長。
【圖5】–物業發展及投資的每年收入
總體業務分析
粵海整體的營業額其實不錯，由於業務多為公共事業，因此業務穩定，令過往的生意呈穩定增長形態。雖然增長不算高速，但勝在穩定，而主要貢獻的水務及物業收租，均是穩定的業務。
至於盈利方面，增長同樣理想，由於其業務特性，價格提升方面有較大的自主能力，而在營業額增加同時，成本沒有明顯增加，造就增長的淨利率。另外，由於2017年有較大額的特殊收益，令盈利數字拉高。
盈利增長其中一個動力來源是物業部分的租金收入，近年租金在國內及香港均有上升，帶動其整體向好，往後則相信會較溫和，故將來的盈利將趨較平穩式的增長。另外，由於盈利包含物業重估數字，因此令盈利數字略有波動，
在股本回報率（ROE）方面，粵海算是不過不失，平均約13% 水平，不過有小部分由於物業重估帶動。以公共事業來說算是理想，再投資回報算是不錯，兩個主要的盈利貢獻業務水務及物業租務，不止收入貢獻穩定，而且賺錢能力近幾年不斷上升，從而帶動回報率上升。
投資策略
綜合而言，粵海有一定質素，擁有穩定的業務，水務部分是其主要的盈利來源，這個水務系統就像一條會生錢的水喉一樣，是不可多得的優質資產。而物業發展部分持續產生租金收入，亦是不錯的部分，將來仍能持續產生穩定的回報。
反而其他業務如百貨營運及酒店經營，就顯得比較遜色，加上所佔部分不多，暫時不會對此有期望。雖然粵海可說是綜合企業，但其業務的組成有點奇怪，雖說部分百貨業務在自己的物業商場裡經營，但其各種業務始終不太相關。
整體來說，預期此企業仍會增長，但就偏向平穩，算是中性偏好，有一定的優質程度，有長線投資的價值。
雖然此股內裡的資產優質，但增長不會太快，只能平穩，股息算是合理，故持有作長期收息及平穩增長，可以的。這股適合中低風險的投資者。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
全球數以百萬計的投資者正運用股息為自己和家人創造持續現金流收入，累積財富。您想成為一份子？在我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書就會分享獨特的收息股選股模型，並用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道更多打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。