心水倍升股(2020/7/28)

「內循環」利好阿里巴巴前景

中國經濟未來發展方向近日出現了未來總體方向,國家主席習近平提出,要逐漸形成以國內大循環為主體新格局,即要充分發揮內地超大規模市場優勢,逐步形成以內地大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局,同時提升產業鏈供應鏈現代化水平,大力推動科技創新。對於有人擔心「鎖國」,習近平在一個企業家座談會強調,以內地大循環為主體的經濟,絕不是關起門來封閉運行,而是發揮內需潛力。

在近幾年,中國一直致力擴大內需市場,而且亦真的做到了內需主導,到碰上經濟遇上冷風,中央都是利用減稅降費刺激個人消費,並不是再大攪基建。到當前再強調內循環,說白點就是國際生意不是不做,而是要提大家很難做,精力放在內銷會更到位。因此,估計隨後應有更多政策措施出台。

要食到內需增長,同時仍做到國際生意,阿里巴巴(09988)相信是最能受惠。以阿里巴巴現時約5.1萬億元市值看,要倍升即是市值要升至10萬億元以上,惟相信只是時間問題。

阿里巴巴業務做什麼應不用解釋,淘寶及天貓大家無用過都應聽過,從阿里巴巴截至今年3月底的季績看,零售電商的季度表現受疫情影響不太好,按年約升1%,但在之4、5月已回復增長,而從6•18購物節的表現更確認不用擔心,尤其是更多國際品牌加入,對阿里巴巴日後銷售額會有正面幫助。

傳統電商增長故事未完,而更值得留意是新零售及直銷為主如盒馬鮮生、天貓超市及銀泰等的「其他」分項的收入維持在255億元(人民幣•下同),佔總收入22%,按年升88%,按季差不多持平。即使內地人均收入持續上升,但總不能日日淘寶大出血,但日常生活用品及快速消費品則是必需品,新零售這塊蛋糕如能越做越大,有機會撑起增長。

另外,雲業務增長在首季收入按年升58%,達122億元,佔總收入升至11%。雖然調整EBITA仍蝕1.8億元,加上今個財年會投資20億加快環球伙伴創新,但盈利應是遲早,而從虧損有收窄跡象,快則可能這幾年的事。

新零售、自營及雲業務是較明確的增長動力。另一個可留意是遊戲業務,即靈犀互娛,《三國誌·戰略版》成為爆款遊戲,叫是阿里巴巴初嘗甜頭,若能摸索到方式,有機會成推動收入增長黑馬。不過,目前對收入貢獻實微不足道,因為包括其中的創新業務及其他業務在今年首季只佔收入2%。

至於短期因素方面,螞蟻集團快將上市,而港版納指若有相關ETF及其他產品推出,由於阿里巴巴佔比重最高,最直接受惠資金流入。再者在當前市況下,要買有增長的新經濟股,又要穩健,估值相對較低,PE只有31倍,阿里巴巴肯定是首選。

利申:筆者持有阿里巴巴。

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