拼多多新官上任 存亡關鍵四大戰線

拼多多(Pinduoduo) (NASDAQ:PDD)行政總裁黃崢(Colin Huang)最近卸任總舵手,交棒給技術總監陳磊(Chen Lei)。陳磊在2015年與黃崢共同創辦拼多多,自2016年起一直擔任技術總監職務。

黃崢稱讚陳磊是「拼多多發展的功臣」,他對陳磊「充滿信心」,深信他能「承擔更多職務」。拼多多為配合這次管理層交接,同時任命新的法律總監兼財務副總裁。

黃崢將續任董事會主席,「高度參與」拼多多的未來發展,但新接手的陳磊必須帶領拼多多克服四大挑戰,才能推動公司股價繼續上升。此股自兩年前上市後,股價已經大升超過三倍

1. 縮窄虧損

拼多多去年的收入增長130%至人民幣301.4億元(約43.3億美元),但經調整淨虧損卻從人民幣34.6億元(約4.92億美元)擴大至人民幣42.7億元(約6.13億美元)。

2020年第一季,收入按年增長44%至人民幣65.4億元(約9.24億美元),但經調整淨虧損再次從人民幣13.8億元(約1.96億美元)擴大至人民幣31.7億元(約4.48億美元)。

拼多多的虧損正在擴大,罪魁禍首是公司鼓勵品牌商家在平台上推出大幅折扣優惠,然後由公司貼錢包底,填補當中的差價。拼多多正採取這種策略,期望一洗過去形象,不想再被人認為只賣平價普通商品。公司希望迎抗更大的勁敵阿里巴巴(Alibaba) (SEHK:9988)和京東(JD.com) (SEHK:9618),因為兩家巨頭都在較小的城市積極擴軍。

拼多多去年5月貼錢金額高達人民幣100億元(約14億美元),相當驚人。但到去年12月,阿里巴巴的聚划算(Juhuasuan)特價平台作出反擊,推出人民幣100億元補貼計劃,由此看來拼多多的虧損勢將擴大,因為這場割喉式減價戰將會更加慘烈,而勁敵阿里巴巴的核心業務倒是有穩固的盈利支持。

2. 較小城市的業務飽受阿里巴巴和京東進迫

拼多多的團購平台讓消費者可組團大批入貨,最初吸引較小城市大量消費者。但過去一年,阿里巴巴和京東雙雙推出類似的特價平台搶客。

京東和阿里巴巴最近的業績報告顯示,約70%新客戶都是來自較小的城市。如果這個趨勢持續,拼多多雖然在較大城市靠補貼品牌客戶,擴大版圖,卻可能在較小城市流失低收入的消費者。

3. 挑戰阿里巴巴的霸權規定

去年,拼多多的活躍買家總數壓倒京東(但不是總收入),活躍買家總數在上季按年上升42%6.281億,已經逼近阿里巴巴中國市場的7.26億活躍買家數目。

拼多多的發展明顯令阿里巴巴擔心。據報導,阿里巴巴除了提供補貼,亦要求商家只准使用旗下平台,不可做長頭草,一腳踏兩船:如果這些商家的產品進駐拼多多的平台,就可能喪失天貓和淘寶上架的資格。

部分商家批評阿里巴巴的做法屬於壟斷,違反競爭原則。去年11月的業績電話會議上,拼多多並未直接點名提到阿里巴巴,但就承認「重磅平台對商家施壓,要求靠邊站,確實為公司帶來長期壓力」。

如果拼多多想挨過阿里巴巴的攻勢,理應團結商家,公開指責阿里巴巴的霸權行為。中國監管機構目前正在修訂反壟斷法律,希望納入國內的主要電子商貿和科技公司,這是千載難逢的機會,有望打破阿里巴巴對商家的獨家規定。

4. 減少燒錢

拼多多的虧損不斷擴大,拖累手上現金和等價物按年銳減75%至上季的人民幣55.3億元(約7.805億美元)。公司手上仍然有人民幣370.5億元(約52億美元)短期投資,但陳磊需要削減公司的支出,減少燒錢規模。

拼多多去年9月發行10億美元可換股債券,今年3月又以私下配股方式集資11億美元。由此看來,公司應有能力再次發債或配股,保持充裕資金。

投資錦囊

目前為止,投資者看重拼多多收入強勁增長,似乎只要做到這點,就可不理會虧損不斷擴大這個事實。此股看來估值仍然相當低,明年預測市銷率只有1.4倍。

不過京東和阿里巴巴將構成很大競爭威脅,當拼多多被迫補貼更多優惠,不斷發債,資產負債表勢將惡化。陳磊如果希望拼多多可跟京東和阿里巴巴打一場持久戰,就要帶領拼多多走出這種燒錢模式,因為這種模式更似初創企業,不太像上市公司的做法。

分享給你的朋友
About The Fool 4886 Articles
文章獲The Motley Fool授權轉載,並由HK MoneyClub翻譯 Original www.fool.com