泰格醫藥A股可否買定 等在港上市?     

有報道指A股公司泰格醫藥(SZSE:300347)將於7月16日進行上市聆訊。倘若通過,最快會在月內招股,料將成藥明生物(SEHK:2269)、藥明康德(SEHK:2359)等大型臨床合同研究機構(CRO)以外的選擇。不過春光鴨已經率先部署泰格醫藥,投資者不妨經「深股通」部署,博上市前有心人推高招股價。

計及轉增行動A股價累升逾30倍

CRO為近年最當紅的投資主題,藥明康德及藥明生物股價均錄得數以倍計的升幅。原來泰格醫藥A股也是一隻倍升股,其於2012年在深圳證券交易所上市,當時上市價37.88元人民幣,期間曾經歷3次10股送10股的轉增,以及一次10股送5股的轉增。故經調整的上市價應為3.15元人民幣。換言之,泰格醫療股價累升超過30倍。

現場管理組織成賣點

雖然泰格醫藥和藥明生物處於同一條生物藥CRO賽道,惟兩者不能直接比較。藥明生物業務包括新藥發現、臨床前試驗及商業化生產。泰格醫藥則發展臨床試驗當中的臨床試驗現場管理組織(SMO)與招募病人作臨床試驗這塊業務,正正是其來港上市的最主要賣點。

對於生物科技公司而言,新藥發現及背後的藥理研究固然重要,但亦要有足夠病人作臨床測試,而臨床測試結果亦要符合標準,始能通過藥物監管當局的審批。這正正是泰格醫藥提供服務可以解決的痛點。

估值低於藥明生物

雖然藥明生物及泰格醫藥業務並不完全相似,但始終處於相同賽道,估值上可以作一定比較。以7月10日收市價計,泰格醫藥市值為796.7億元人民幣(約876.4億港元),藥明生物市值為1969.7億港元。前者市值是後者的40%。

然而,泰格醫藥去年純利為8.4億元人民幣,藥明生物同期純利為10.1億元人民幣;兩者純利相差不遠,估值卻差天共地,藥明生物市盈率已高達160倍,泰格醫藥市盈率約90倍。

醫藥股贏家高瓴資本持股

泰格醫藥估值較藥明生物低並不足以引發估值重估,需要透過盈利上升才足以令泰格估值提升,還要看未完成合同餘額的增長速度。泰格醫藥的未完成合同餘額50億元人民幣,按年增加36%。往後投資者要留意這組數字,以觀察盈利增長動力的領先指標。

值得一提的是,泰格醫藥有高瓴資本撐腰。近年高瓴資本成為醫藥股的大贏家,例如信達生物—B(SEHK:1801)、百濟神州(SEHK:6160)均見其手影。高瓴過去投資均錄得數以倍計的回報,只要其繼續持有泰格醫藥,相信是對股價繼續增長有信心。有高手助陣,應可增加投資者搭順風車的信心。

編輯:Yan

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