今年多隻醫藥新股IPO都錄得大量超額認購，令中簽率大降，之前錯失了IPO的投資者能上哪隻醫藥新股的車呢？本文盤點5隻IPO熱門醫藥股。
1.開拓藥業：處於盈利前階段 收益遙遙無期
開拓藥業（SEHK：9939）是近期上市的5隻醫藥新股中唯一破發的，其超額認購倍數不是最低，某程度上亦反映招股的認購倍數跟股價的走勢並無直接關係。
開拓藥業是一家臨床階段新藥開發商，專注於自主研發潛在同類首創及同類最佳癌症藥物及其他雄激素受體相關（或AR相關）疾病藥物。而上市集資中約42%就是用於前列腺癌症藥物普克魯胺的開發及商業化，另約28%投放到抗脫髮藥福瑞他恩之上。
前列腺癌及脫髮在國內都是龐大的市場，但集團的主要問題在於仍然未商業化任何藥物，而且暫時亦無確切時間表何時會有藥品上市，估值完全「無數得計」。
參考類似情況的糖尿病藥物開發企業華領醫藥（SEHK：2552），藥物研發未有可見成果前，股價一度由上市價8.28元跌至不足3元，直至近日研發進展屢屢傳來好消息，股價才見收復趨勢，但還未回復招股價水平。
有見及此，開拓即使跌幅再深，目前還是不宜低吸，否則投資者要有坐貨幾年的心理準備。
2.沛嘉醫療：業績見高增長的起步點 技術具差異化優勢
沛嘉醫療（SEHK：9996）處身於醫療器械賽道之上，其中一個專注範疇管瓣膜治療醫療器械TAVR正是微創醫療（SEHK：853）及啟明醫療（SEHK：2500）的領域，受微創醫療配股消息帶動，板塊近日大漲。
無可否認，TAVR市場有著高增速及龐大增長空間，2014至2018年國內市場年複合增長率高達22%，而且行業競爭者寡，技術門檻高，沛嘉的TAVR用牛心包而非豬心包，有助降低患者主動脈瓣鈣化的風險，有一定程度的差異化優勢。
而且沛嘉已經開展商業化程序，2019年收購加奇後產生收入1870萬元（人民幣・下同），正是業績起飛的起步點，是一隻長線可取的股票。
3.康基醫療：盈利能力有目共睹 資本實力尤其充足
康基醫療（SEHK：9997）是中國最大的微創外科手術器械及配件(MISIA)平台，2015至2019年國內市場規模年複合增長率17.8%。
康基上市短短不足一星期，股價較上市價大升近145%，除了市場賽道的高增長性之外，筆者認為康基財務實力顯著亦是主因之一。
康基於2017至2019年來自國內經銷商的收入複合增長率45.2%；利潤及全面收益年複合增長率53.61%；毛利率亦逐年提升。而且經營性現金流一直優化，2017至2019年複合增長率51%，不弱於利潤增速，持現金及等價物水平增至5.67億元，經營實力顯著，讓投資者足以安心長線持有。
4.康方生物：虧損巨大 追入風險不少
康方生物（SEHK：9926）是一家臨床階段生物製藥公司，從事自主發現、開發及商業化首創及同類最佳療法；集團專注於滿足腫瘤、免疫及其他治療領域在全球的未決醫療需求。目前是中國第一家向全球領先藥公司授權完全自主研發的單克隆抗體的生物技術公司。
康方的藥品有龐大的市場價值，但現時的問題跟開拓藥業相同，就是未有商業化行動。集團2018、2019年收入分別282萬元及7087萬元，但收入的來源主要是與對外授權產品有關的預付款及里程碑付款。兩年的虧損分別1.42億元、3.35億元，虧損規模擴張，預料未來幾年虧損狀態仍會持續。加上臨床藥物開發屬高風險投資，資金及時間的成本需求極大，這類股票若是高追便會承受甚高風險。
5.諾誠健華：研發實力顯著 商業化具能見度
諾誠健華（SEHK：9969）致力於發現、開發並商業化潛在同類最佳或首創的用於治療癌症及自身免疫性疾病的分子靶向藥物。
集團以4年時間發現及研發出9種藥物，有3個主要項目處於臨床階段，6個項目處於早期階段，研發能力有目共睹，而多項藥物研發取得成果亦是諾誠健華業績增長的最重要保障。所以雖然其仍處於營收前階段，但其商業化具清晰的可見度。
而集團研發進度最快的核心產品奧布替尼（ICP-022），是在中、美兩國廣泛臨床計劃中一種潛在同類最佳、高選擇性及不可逆BTK抑製劑，用於治療多種B細胞惡性腫瘤及自身免疫性疾病。BTK抑制劑預期2018至2023年全球銷售額年複合增長率23.3%，藥品市場潛力巨大。
投資結語
5者當中，筆者認為沛嘉醫療、康基醫療及諾誠健華目前的投資價值最大，不過鑑於近期市場波動性較高，3者股價亦處於高位，下行風險亦不少，籲投資者宜候機小注買入，若有回調再候低收集，作長線持有。
| 上市日期 | 超額認購倍數 | 招股價(元) | 現價(元)* | 變幅(%) | |
| 開拓藥業（SEHK：9939） | 5月22日 | 550.32 | 20.15 | 15.02 | -25.46 |
| 沛嘉醫療（SEHK：9996） | 5月15日 | 1183 | 15.36 | 35.00 | +127.86% |
| 康基醫療（SEHK：9997） | 7月3日 | 988.22 | 13.88 | 34.00 | +144.96% |
| 康方生物（SEHK：9926） | 4月24日 | 638.2 | 16.18 | 35.75 | +120.95 |
| 諾誠健華（SEHK：9969） | 3月23日 | 297.75 | 8.95 | 14.86 | +66.03 |
*截至7月8日收市
編輯:Yan